策略：1）海外AI产业趋势尚未结束，云厂商全年资本开支指引上调是核心验证。四大云厂商全年合计资本开支规模有望上调至7450亿美元。谷歌、亚马逊中报上调全年资本开支指引，Meta上调全年指引下限；用OCF转弱否定AI资本开支并不充分，护城河的维系和长期竞争力的保持需要资本开支的投入。2）云厂商金融杠杆嵌套风险相对可控。云厂商资杠杆率处可控水平，AI业务收入为资本开支提供需求端支撑。CDS的上行更可能是来自于风险偏好的抑制，而非信用利差的扩张，信用利差已在走阔但仍处于可控区间且7月回落，融资环境仍处在相对良性的循环中。3）AI交易逻辑或从二季度“投入越多越好”的β转向重视“ROI回报率”的α。二季度AI通胀交易难以长期持续，未来AI逻辑将回归供给释放、价格下行与渗透率提升，投资上需从普涨转向精选卡位、壁垒和现金流质量。
　　电子：存储涨价边际趋缓叠加AI端侧创新提速，消费电子平台型龙头拐点已现；苹果Siri AI重构端侧智能体验，首款折叠屏手机将于今秋亮相，AI眼镜三星、Google集中入局，AI终端创新大势所趋。推荐标的：歌尔股份、创维数字、珠海冠宇等。
　　计算机：AICoding能力跃迁正从根本上改写网络安全产业底层逻辑。攻击端，大模型将漏洞利用代码的生成从“人工手搓”推向“秒级工业化”，攻击门槛骤降、变种速度倍增、规模化能力指数级提升，企业面临的威胁态势急剧恶化。防御端，传统基于规则签名的被动响应体系已难以应对AI驱动的未知攻击，行业被迫进入“用AI对抗AI”新范式。
　　传媒：模型方面，DeepSeek发布V4 Flash正式版API，Agent场景跑分接近Opus 4.8；输入/输出价格仅为0.14/0.28美元，低于自家V4 Pro预览版及刚降价80%的GPT-5.6 Luna，高性价比推动其Openrouter周调用量水平环比增长24%重回第一名。随着国内外厂商旗舰级模型性能陆续越过拐点、Agent与长程任务能力大幅提升，模型性价比的重要性相应提升，或成为MaaS收入及利润提升的重要驱动力。应用方面，字节飞书并入豆包产品团队，DeepSeek将测试自研Harness，国内大厂继续整合Coding/Working组织架构，对单一产品进行资源聚焦。关注国内竞争格局，及目前领先的腾讯Workbuddy产品端先发优势、协同混元模型能力提升。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维。
　　机械：8月应当关注：1）产业节奏方面，关注头部厂商产品迭代进展，包括特斯拉第三代Optimus的发布及量产规划，以及宇树上市在即、优必选和智元等国产厂商的新产品或阶段性成果；2）资本市场方面，A股即将进入业绩披露期，在板块震荡阶段，业绩确定性较强的公司具备更高安全边际，首推震裕科技、恒立液压。2026年全年三大方向，1）特斯拉链，关注旋转/直线执行器、减速器、丝杠、传感器、电机、结构件等高价值环节的供应商，以及灵巧手等仍存在技术边际变化环节的零部件受益标的；2）国产链，宇树、智元、优必选等本体厂产业链中，具备低成本和产能爬坡能力强的零部件供应商；3）应用场景：电力巡检、应急救援、仓储物流等可率先实现落地场景下的本体厂及其供应商。建议重点关注：1）特斯拉链：拓普集团（汽车组覆盖）、三花智控（汽车组覆盖）、恒立液压、震裕科技、科达利、信捷电气、金财互联、奥比中光、五洲新春等；2）国产链：汇川技术、华辰装备、兆威机电等；3）应用场景：永创智能、安联锐视、中坚科技等。
　　汽车：机器人珍惜7月回调带来的布局机会，智驾看好地平线、禾赛。机器人标的方面，特斯拉Q2电话会确认Optimus量产节奏，弗里蒙特产线加紧安装，年内开启量产，德州工厂远期1000万台产能规划稳步落地。7月机器人板块回调较多，但板块全年量产核心逻辑不变，建议珍惜当前回调带来布局机会，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、新泉股份，建议关注铁流股份。AI/智驾标的方面，继续推荐地平线机器人-W、禾赛-W，地平线预计26H1收入同比+25%至35%、毛利率维持60%+，同时与大众合作深化，ARM+Android模式再获印证，除硬件及配套算法收入外更应重视公司高毛利授权及服务收入的潜在空间；禾赛当前处于历史估值低位，SGI业务预计Q2起贡献收入、有望成为全新业绩增长极，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。