核心观点
　　在前期报告中，我们提出固投的制约主要在项目端，本文集中梳理固投项目端的情况：当前各类项目正在陆续落地中，例如三峡水运新通道等“十五五”重大工程已经开工，“六张网”拟于年内开工的重大单体项目多数已开工等等，但从整体数据看，我们关注的项目端指标，如固投新开工项目计划投资总额、建筑业企业本年新签合同额等，当前仍在下滑中。
　　后续来看，资金端的改善较为确定，例如8000亿政策性金融工具或于三季度集中落地、今年项目收益专项债剩余规模高于去年等。但不确定的是，资金到位能否带动项目端的好转，关注后续项目端情况。
　　一、各类项目：陆续落地中
　　近期各类项目正在陆续落地中，参照国家发改委7月31日新闻发布会，目前：1）部分十五五重大工程项目（如三峡水运新通道、广州新机场等）已经开工；2）“六张网”中拟于年内开工的重大单体项目多数已实现开工；3）今年7550亿元中央预算内投资已基本下达，其中以工代赈下达395亿元，超过2025年全年的355亿元。4）从数据上看，大项目的投资状况稍好，据统计局数据，1-3月计划总投资亿元及以上项目投资同比增长4.5%，高于同期固投的1.7%。
　　二、六张网：关注后续年度规划
　　六张网建设各有侧重，例如新型电网、地下管网明确提出十五五时期5万亿的投资目标；算力网、水网强调民间投资，例如发改委明确提及“算力建设以企业投资为主”、“水网建设…后续还将推出一批经营收益稳定的项目，吸引民营企业参与”；通信网、物流网强调正外部性，例如参照央视新闻的报道，“通信网将…带动上、下游总产出约7万亿元，拉动GDP增长约1.5个百分点，可直接创造就业岗位超过百万”、发改委提及“建设物流网将推动‘十五五’时期社会物流总费用与GDP的比率进一步下降”。详见正文。
　　后续关注每张网的建设规划，发改委5月22日、7月31日发布会分别提及“将目标任务分解到年度，明确时间和进度安排”、“（将）针对每张‘网’精准谋划制定专项规划或实施方案，力争尽快形成实物工作量”。
　　三、重大工程项目：已有部分开工
　　“十五五”规划《纲要》提出109项重大工程，相较于“十四五”，增量主要集中在产业端项目（“十五五”时期共28项、多于“十四五”的19项）。投资体量官方尚未提及，但部分领域给出建设目标，如核电在运装机规模目标约为1.1亿千瓦。
　　进度上，三峡水运新通道等个别项目已开工，同时新藏铁路东西路段在推进前期工作。发改委提及，“（下一步将）推动‘十五五’规划《纲要》提出的109项重大工程落地实施，做好项目谋划储备和要素保障”。
　　四、新型政策性金融工具：三季度或集中落地
　　今年政府工作报告提出发行8000亿元新型政策性金融工具（2025年为5000亿），主要投向八大领域，人工智能、低空经济为本次新增。我们从委托贷款数据观察资金落地情况，今年1-5月新增委托贷款连续为负，6月转正至243亿元，但距历史上集中投放时单月1500亿元以上仍有较大距离。
　　后续来看，据发改委7月31日新闻发布会，下一步将“抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用”。
　　五、项目收益专项债：8-12月规模或高于去年
　　关注项目收益专项债（剔除化债、补充中小银行资本金部分）。参照企业预警通统计，2026年1-7月项目收益专项债发行1.76万亿元，与去年同期的1.70万亿元基本持平，按全年3.6万亿元规模推算，发行进度约50%。
　　往后看，8-12月项目收益专项债剩余额度1.8万亿元，月均3671亿元，去年同期月均2405亿元，单月同比增量约1266亿元。
　　六、往后看：关注三大指标
　　后续固投的关注点仍在项目端，观察三组数据。一是固投口径的项目计划总投资。1-6月本年新开工项目计划总投资同比-29.4%（去年-7.3%）、本年施工项目计划总投资同比-4.3%。二是建筑业订单情况。建筑业企业本年新签合同额，1-6月同比-14.1%，低于去年的-6.6%；建筑业PMI新订单，1-7月均值42.5%，低于去年同期的43.6%。三是新型政策性金融工具投放情况，关注委托贷款数据，6月新增243亿元，关注后续情况。
　　风险提示：项目建设超预期，信息更新不及时。