4.7%的美债，在交易什么？美债札记（18）
　　①美债本身处于熊市思维中，本次会议虽按兵不动，但不足以扭转空头叙事，这是根本；②沃什的鸽派框架，在仅有一个月非农、CPI走弱的背景下，暂时无法被市场接受，反而酝酿了“信誉危机”与“通胀叙事”，加剧了波动；③美伊恶化、美股反弹、日元干预等，在侧面起到了推波助澜；④沃什的争议，并不在于其沟通方式，也不在于市场的评判，最终的审判官，还是基本面数据。只要三季度CPI没有二次反弹，市场会逐步接受其理念，美债仍有希望；反之，若数据指向通胀确实上行，沃什也会认清现实，加息将不可避免。
　　银行理财加码公募基金
　　截至2026年6月末，理财产品投资资产合计36万亿元，其中公募基金配置占比升至7.0%，达2.52万亿元，跃升为理财第四大资产类别。理财持有公募基金以债基+货基为主，本质是固收投资的延伸。权益持仓Q2相对Q1减红利防御、加科技周期。本周消费板块基金表现相对领先，近一周平均涨幅4.20%。本周基金仓位总体上升，处于近1年较高水平。风格来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓煤炭等。本周基金发行热度处于近2年中等水平，类型以指数型和混合型为主。
　　TCL科技：面板进入收获期，迎接估值体系重构
　　TCL科技已度过半导体显示业务最重资本的投入期，LCD竞争格局从“规模战”转向“价值战”，行业盈利稳定性显著增强；T9中尺寸满产增效叠加折旧自然退坡与少数股权回收，归母净利润弹性即将释放。TCL中环底部确认，2026年多维减亏路径清晰。同时，印刷OLED前瞻布局与玻璃基板新赛道打开长期空间。当前SOTP估值下安全边际充足，随着面板盈利持续兑现与光伏减亏趋势明朗，公司估值有望修复与重构。