核心观点
　　 “银行资产管理”系列深度之56：产品进入上行周期，提升丰富和复杂度——回望理财子2026年上半年
　　2026年上半年理财产品已经进入上行周期，其一、平均业绩基准止跌企稳开始回升，6月末为2.35%，较去年末回升7个bp；其二、风险指数回升，6月平均风险指数为1.87，较去年末1.78回升5.06%；其三、期限利差扩大。上半年，3年期同T+0的利率差在0.3%—0.7%，去年为0.1%—0.5%。同时，理财产品的丰富程度和复杂程度在提高，主要体现在：混合类占比回升、固收增强型产品增加、创新型主题类产品增加、产品含权比例提高、含衍生品产品占比提高。预计2026年下半年，这种趋势持续，理财子将继续提高产品丰富度和复杂度，资产配置中+公募+权益+衍生品，把握权益市场红利，持续完善产品结构，有效抵御基准利率下行对业绩比较基准的冲击，实现理财规模的稳步增长。
　　青松股份：化妆品ODM龙头，美妆“快反化”产业底座
　　青松股份核心业务主体诺斯贝尔聚焦化妆品ODM，已走出困境并进入盈利释放期。短期看，中型国货与国际客户导入、面膜结构优化叠加产能利用率爬坡，经营杠杆推动利润率弹性大于单纯放量；中长期看，公司契合美妆快反与国货崛起，合规与研发能力在本土可比样本中相对完整，有望沿韩国ODM平台化路径成长为国货美妆制造产业底座。
　　周报2026年7月第3期：月之暗面发布Kimi K3，看好国产AI产业链
　　月之暗面推出新一代开源旗舰模型Kimi K3，总参数规模达到2.8万亿，是首个进入近3万亿参数级别的开源模型。Kimi K3在复杂推理、代码生成、长上下文处理及Agent任务执行等核心能力上实现明显跃升，反映国产大模型正加速缩小与海外前沿模型的差距，并由单纯参数扩张转向模型能力、推理效率和应用落地的全面突破。随着国产模型持续迭代、用户调用量和推理需求快速增长，国内算力基础设施有望迎来新一轮扩容，建议重点关注国产大模型厂商，以及国产算力产业链投资机会。