核心观点
　　完美CPI≠市场风险化解——6月美国CPI点评
　　①租金在统计方法干扰后回落，下半年租金维持低位，是通胀不大幅反弹的底气。②核心商品通缩，显示关税影响趋尾，而能源和AI的成本抬升向下游传导不畅，美国消费偏弱，较难实现全面性的通胀扩散。③世界杯的影响在6月不明显，酒店价格负增，不排除涨价高峰在前期已呈现。④AI扩散：最相关的设备商品价格疑似筑顶，后续关注服务类价格。本月CPI数据较低，逻辑线索也指向下半年上行风险可控，加息担忧将获缓解，市场迎来一丝喘息。但目前核心矛盾，并不是CPI高低，甚至不是联储加息，而是科技股行至高位后的泡沫担忧、以及去杠杆风险，这些问题不会因CPI利好而彻底解决。仍预期三季度市场会处于高波动状态，不排除更大幅度的回撤。
　　 PMI企稳回升：修复成色到底如何？
　　6月制造业PMI录得50.3%，环比增0.3pct，修复力度强于历史同期季节性均值。制造业重返扩张区间，外需是核心拉动。新出口订单指数大幅回升1.5 pct至50.1%，出口对工业生产的支撑有望进一步强化。价格指数双双回落，中下游成本压力有所缓释，但终端需求整体偏弱，后续PPI同比或存下行压力。PMI结构分化特征延续，新旧动能K型运行态势进一步确认。高技术、装备制造业持续高景气，传统原材料行业仍处磨底；中型企业修复亮眼，小微企业仍承压，与工业利润分化格局相互印证。接下来怎么看？两大积极信号指引修复方向。一是基建与服务业新订单明显回升，政策加持下内需托底动能逐步释放。二是成本压力持续缓释，中下游盈利修复空间有望打开。
　　鸿路钢构(002541):业绩超预期增长，单季度产销创新高——2026年半年度业绩预告点评
　　公司上半年预计实现归母净利润4.3-4.9亿元，同比增长50-70%，预计实现扣非归母净利润3.8-4.3亿元，同比增长60-80%。上半年公司产量270万吨，同比增长14.3%，新签订单增长12.4%，其中二季度单季度产量150.0万吨，新签订单87.5亿元，均创历史新高。公司智能化改造卓有成效，在手订单充足，产量保持双位数增长，在研发费用退坡、钢价下行压制减弱后业绩迎来明显改善。