【宏观】海外方面，美国二季度GDP环比1.5%、6月PCE环比转负，经济走弱数据印证美联储7月维持利率不变的决策；同时美日同步入市联合干预汇市，为1998年后首次联手托举日元，美元指数连续大幅走弱，压制美债长端收益率上行空间；隔夜美股AI科技龙头全线反弹，全球权益风险偏好显著修复。地缘端，美伊冲突阶段性缓和，红海航运风险回落，原油冲高后回调，通胀预期降温，进一步提升风险偏好。国内方面，6月制造业PMI仅为49.2%，低于市场预期，但电子、高端制造利润高增托底制造业，出口韧性延续；地产开发投资同比下滑18%，仍是经济核心拖累。7月30日中央政治局会议定调下半年实施更积极财政+适度宽松货币，加快专项债投放、出台增量稳增长政策，明确提升资本市场韧性；叠加险资入市扩容、上市公司回购增持，长线资金持续拓宽入市渠道。外部压制因素边际改善，美元走弱、美债收益率上行压力缓解、海外科技股大幅反弹，多重利好为市场提供底部支撑。资产上：股指探底修复、结构性行情延续，成长赛道回暖，适度均衡配置，谨慎试多、严控仓位；国内国债受益流动性充裕、美债收益率回落震荡偏强，谨慎做多；商品板块分化明显，黑色供需偏弱维持区间震荡，观望为主；美元持续走弱利好有色，短期震荡偏强，谨慎做多；中东局势阶段性降温，油价冲高回落，能化宽幅震荡、谨慎观望；美元走弱对冲美债收益率高位压制，贵金属整体震荡运行，短期谨慎观望。
　　【股指】上周五A股有所反弹、成长赛道重新回暖。收盘上证指数3832.26点，上涨0.72%；沪深3004588.20点，上涨0.85%；深证成指13578.93点，上涨2.21%；创业板指3343.93点，上涨3.06%；科创50同步上涨。板块方面，AI、软件开发、短剧游戏等板块领涨；银行、保险以及能源金属等板块领跌。基本面上，6月制造业PMI仅为49.2%，低于市场预期，但电子、高端制造利润高增托底制造业，出口韧性延续；地产开发投资同比下滑18%，仍是经济核心拖累。7月30日中央政治局会议定调下半年实施更积极财政+适度宽松货币，加快专项债投放、出台增量稳增长政策，明确提升资本市场韧性；叠加险资入市扩容、上市公司回购增持，长线资金持续拓宽入市渠道。外部压制因素边际改善，美元走弱、美债收益率上行压力缓解、海外科技股大幅反弹，多重利好为市场提供底部支撑。后续重点跟踪美伊冲突及谈判进展、美联储官员后续鹰鸽发言、8月美国非农就业数据、国内稳增长配套增量政策落地节奏。操作上，股指探底修复、结构性行情延续，成长赛道回暖，适度均衡配置，谨慎试多、严控仓位。
　　【贵金属】上周五国内夜盘整体下跌，沪金主力合约883.96元/克，下跌0.89%；沪银主力合约14143元/千克，下跌1.01%。国际盘面，现货黄金震荡下行，盘中逼近4020美元关口，最终收跌1.48%，报4042.67美元/盎司；现货白银一度逼近57美元关口，最终收跌2.29%，报57.66美元/盎司，但本周一明显反弹。主要由于美日联合干预汇市，美元指数连续走弱，直接利多贵金属；此外，特朗普取消对伊打击，声称美伊谈判将启动，原油价格回落，降低通胀预期，进一步支撑贵金属；但美债收益率维持高位，限制金银大幅上行空间。操作方面，短期震荡运行，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊是否爆发新一轮大规模空袭、后续美联储官员讲话基调。
　　黑色金属：市场预期转差，钢材盘面破位下行
　　【钢材】上周五，国内钢材盘面价格大幅下挫，现货市场也小幅回落，市场成交量低位运行。美联储议息会议偏鹰以及国内政治局会议释放的信息未超预期，是本轮价格下跌的主要原因。现实需求总体处于弱势，本周五大品种钢材表观消费量继续回落12万吨，库存也在创阶段性新高。供应方面，五大品种钢材产量环比回落19万吨，铁水产量也持续下降。当前，现实需求难有明显好转，且本周成本支撑线下移，钢材市场短期预计仍会延续弱势。
　　【铁矿石】上周五，铁矿石盘面价格大幅下跌。铁水日产量和盈利钢厂占比数据继续回落。短期来看，铁水日产量依然有下降空间。但焦炭现货价格下调后，钢厂利润或有所恢复。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回落215.8万吨，到港量环比回落307.1万吨。按发货量推算，未来3-4周到港量或有所回落。港口库存仍处于高位。中期来看，矿石供应增加仍是大趋势。
　　【硅锰/硅铁】上周五，硅铁、硅锰期现货价格均延续弱势。硅锰6517北方市场价格5530-5730元/吨，南方市场价格5680-5750元/吨。锰矿现货价格相对平稳，天津港半碳酸价格35.8-36.2元/吨度，南非高铁分指标29.5-30元/吨度区间，加蓬40-40.3元/吨度，South32澳块39.2-39.5元/吨度，cml澳块42.5-43元/吨度。焦炭现货价格也有所下降，冶金焦预计将有1-2轮的提降预期，化工焦或将跟随下降。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.75%，较上周减0.29%；日均产量24625吨，减580吨。南方产区目前活跃度以云南为主，丰水期厂家生产积极性增加，但据工厂实际反馈结果来看，成本位于盈亏边缘，合