投资要点：
　　「本土机构投资者调查」是兴证策略团队重磅打造的更适配中国资产投资逻辑、契合本土机构投资者需求的定期调查，致力打造最专业、最具参考价值的中国资产情绪观察。调查针对市场情绪、资产配置与行业轮动、宏观经济、近期市场热点四大维度，每月了解国内专业机构投资者的共识与分歧，为投资决策提供前瞻指引。
　　本期调查于7月20日至7月23日进行，主要参与者为本土核心投资机构的基金经理、投研领导、总量研究员。
　　2026年7月「本土机构投资者调查」核心总结：
　　近期市场显著回调，相对收益资金仓位下降，但以险资为代表的绝对收益资金在本轮调整中逆势加仓。对于本轮调整，3700点附近为共识性底部，未来一个月各类资金加仓意愿均较强烈。
　　风格上，未来一个月看好成长占优的比例下降、保持均衡配置成为主流判断，AI算力仍是交易共识，但做多红利意愿也显著上升。产业趋势变化是市场认为未来一个月交易的最主要矛盾，但同时也担忧海外利率与AI交易拥挤，当前对AI泡沫破裂的担忧已升至有调查以来新高，对于算力景气度的乐观预期出现修正。
　　对于本轮调整的归因，仍主要是分母端扰动而非分子端走弱，在真空期过度乐观定价但基本面尚未充分验证，叠加韩国去杠杆引发流动性风险传染是目前市场的主流看法；在本轮调整过后，主线重回AI算力预期更强，或者市场将进入主线缺失、快速轮动的阶段，对于新能源、机器人、创新药等产业景气方向以及红利、涨价资源品、内需消费等接力主线的预期均较弱。
　　一、3700点附近为共识性底部，未来一个月加仓意愿强烈
　　相对收益资金降仓，绝对收益资金加仓。相对收益资金平均权益仓位78.1%，较上期的81.5%回落。其中公募基金平均权益仓位为78.3%（上期81.5%），保险资管平均权益仓位为74.3%（上期70.9%）。绝对收益资金平均权益仓位71.6%，较上期的68.7%上升。保险资管平均权益仓位为66.4%（上期61.7%）、公募基金平均权益仓位为64.2%（上期65.8%）、私募基金平均权益仓位为65.5%（上期67.5%）、银行理财平均权益仓位为15%（上期15%）。
　　未来一个月加仓意愿强烈。市场回调过后，未来一个月资金加仓意愿明显上升（11%→37%）。
　　3700点附近是当前市场共识性的底部区域，相较于3月回调共识更强。86%的机构投资者认为本轮调整中上证指数的底部位置在3700点附近，相较于3月那轮回调时的共识更强。
　　二、资产配置与行业轮动：产业趋势仍最重要，均衡配置成为主流判断
　　产业趋势仍是未来一个月影响市场的最主要矛盾，同时也担忧海外流动性变化与市场对于AI的拥挤交易。产业趋势（31%）仍是当前市场认为未来一个交易的最主要矛盾，对海外流动性（22%）与市场结构性过热（22%）的担忧也同时存在。随着中报预告陆续披露，上市公司财报的关注度有所下降（24%→14%），此外，地缘关注度有所上升（4%→7%）。中期，AI泡沫破裂（29%→38%）和资金面负反馈风险（21%）是当前市场认为今年A股可能遭遇的最主要风险。
　　认为未来一个月应均衡配置成为市场主流判断。认为需要均衡配置的机构投资者比例升至最高（34%→44%），而认为成长将继续占优的比例显著下降（61%→41%）。
　　AI算力仍是交易共识，但做多红利意愿也显著上升。做多北美算力（24%）与国产算力（23%）仍是市场共识，但与此同时，做多红利意愿也显著上升（6%→15%），有色关注度有所上升（4%→7%）。而地产链、消费、TMT中下游关注度仍低。
　　国产算力和北美算力景气预期出现下修，新能源、油气资源景气预期也迎来改善。二季度以来国产算力与北美算力的景气预期连续多个月持续上修，而伴随近期调整也让市场开始重新审视此前预期是否存在过度乐观的倾向，在本期调查中均出现了下修。此外，新能源与上游资源（石油、天然气、煤炭）的景气预期迎来边际改善。
　　三、宏观经济：国内PPI预期继续调降，地产和消费复苏预期仍弱
　　大多机构投资者认为未来一个月油价中枢在90-100美元/桶（55%），相较于上个月市场整体预期中枢上升。
　　未来一个月国内PPI预期继续调降，认为运行偏弱的比例明显上升（11%→31%）。
　　市场对年内经济增长预期仍多保持中性判断（4.6%-4.7%），但随着近期国内宏观经济数据走弱，认为经济将偏弱运行（4.5%及以下）的比例有所上升（8%→22%）。
　　地产和消费复苏预期仍弱。认为年内消费将持续疲软是当前市场的主流预期（59%）；对于地产周期的判断多数投资者仍认为将L型筑底、一线城市结构性企稳（72%）。更多投资者认为当前国内经济修复低于预期，但政策加码概率不大（67%→69%）。
　　预期今年不会降息、也不会加息（75%→78%）是当前市场的基准假设。
　　四、近期市场热点：本轮回调主要源于分母端扰动而非分子端转弱
　　对于近期A股回调的核心原因，在真空期过度乐观定价但基本面尚未充分验证（36%）叠加韩国去杠杆引发流动性风险传染（29%）是目前市场的主流观