美东时间2026年7月29日，美联储召开FOMC会议，公布维持3.5%-3.75%的利率水平。会后沃什召开新闻发布会。我们解读如下：
　　会议前市场尚存加息预期，利率决议小幅鸽于市场预期。本次会议前一日市场对7月加息25个基点的预期达30.5%，加息与否存在分歧；会议最终决定不加息，小幅鸽于市场预期。决议公布后，美股一度转涨但尾盘下跌、美元走弱、黄金短线上涨、长端美债收益率震荡上行，市场对9月加息预期小幅升温至62.4%。本次会议的要点有：
　　利率决议分歧加剧，3位官员支持加息25基点。9位官员支持利率不变，而3位官员（哈马克、卡什卡利和洛根）加强了4月FOMC会议上的鹰派倾向（当时他们希望在声明中删去鸽派表述），在本次会议上支持加息25基点。
　　利率决议继续削弱前瞻指引。决议声明将委员会“重申”保持银行系统中有充足准备金的政策改为“继续执行”该政策。其余内容不变。声明没有提及对未来的前瞻性指引语句。沃什在新闻发布会上表示今年内的新闻发布会和Jackson Hole会议照常参与，参加Jackson Hole会议之前还需与五个工作小组进一步沟通。
　　沃什在新闻发布会上继续“表决心”。会议后的新闻发布会上，沃什延续了其对控制通胀使命的强调，表示坚决贯彻2%的通胀目标不会松动；他表示不认为本次会议决定可以被称为“暂停”，政策调整是开始而非结束，不否认必要时可能加息，以继续稳住市场对美联储的信心。
　　沃什试图把市场利率提高当作不加息的挡箭牌。本次发布会上沃什着重强调了市场表现（尤其是名义和实际利率的上升），试图以此说明市场对于经济通胀状况的自然定价使得金融条件有所收紧，但也表示政策利率未必跟随市场定价。
　　沃什依然对加息有所回避，但票委整体对通胀担忧加剧。沃什对政策收紧依然保持回避姿态，存在把决策““向后拖延”的倾向：一是本次会议重点讨论的四个问题（过去五年高通胀对当前政策环境的影响、近年来不同的供应链压力、供给冲击下的物价上涨、实现价格稳定的货币政策）主要围绕长期结构性变化而非短期政策调整；二是沃什声称“6月CPI的降温对7月决策影响不大”，想要等待通胀趋势变化而非单点变化，可能意在等待通胀读数在基数效应下回落。但票委整体显示内部分歧愈发剧烈，如果后续通胀数据不理想，沃什之外的票委可能整体上进一步向鹰派倾斜。
　　资金面压力未释放完毕，静候中东转机和通胀回落趋势的确认。短期内，市场资金面压力还未释放完毕：特朗普再次威胁袭击伊朗，油价仍在80美元/桶以上波动，在通胀上行风险下美联储官员整体或继续保持鹰派预期管理；同时美股业绩期、日央行会议可能对权益市场带来扰动；高油价下长端美债价格依然承压。而向后看，7-8月通胀数据将是海外流动性变化的关键线索，若油价持续高企、通胀回落幅度不及预期，则市场对年内的加息预期可能难以消化，市场波动率或加强，非美市场及利率敏感的美债与黄金等资产压力加大；而若出现特朗普TACO窗口、油价和通胀如期回落，则可以适当加强对美国经济就业数据的关注，等待基本面转弱和加息预期回摆带来的流动性转松机会。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，经济韧性下行超预期。