【表现回顾】全球市场层面，特朗普恢复对伊朗海上封锁，中东局势升温；韩国发布个股杠杆ETF收紧政策，科技股持续承压。截至7月17日，美元计价下，全球大类资产综合表现上：大宗>债>股。VIX、ICE布油、CBOT小麦领涨，日经225、韩国KOSPI、创业板指领跌；情绪端，【暂无资产】触发超买/超卖信号。港股行业层面，本周涨跌互现，食品饮料、房地产和石油石化行业领涨，电子、计算机和综合领跌。
　　【估值-盈利】本周AI催化密集，最大规模开源模型Kimi K3发布，千问将集成至苹果智能，港股盈利回暖，估值低位维持。盈利层面，截至7月15日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速较上周上升0.6pct至1.5%，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速较上周上升0.9pct至-20.1%。估值层面，截至7月17日，恒生指数12个月动态PE为10.4x，位于均值-0.1*STD附近；恒生科技12个月动态PE为16.2x，位于均值-0.9*STD附近。此外，纺服、非银金融和传媒行业PE处在历史低位，汽车、综合金融和建材行业PE处在历史高位。
　　【资金面】美国6月CPI超预期回落，但沃什表态偏鹰，表示美联储不能接受持续高于目标水平的通胀，市场维持年内1次加息预期。政策层面，截至7月17日，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率为【3.942%】，环比7月10日数据-0.056pct；10Y美债收益率-1bp至4.6%，其中，实际利率-1bp至2.3%，通胀预期维持2.2%。美元流动性上，美国企业投资级债券信用利差+1bp至0.77%，高收益债券信用利差+5bp至2.68%；Libor-OIS利差+2.3bp至112.89bp，SOFR-OIS利差+0.1bp至-0.10bp，综合来看，美元流动性环境仍较宽裕。外资层面，7月9日至7月15日，共有207.2/42.4/28.6/263.4亿美元资金流入美国/欧洲/日本/新兴市场。港股方面，主动外资延续流出，被动外资转为流入。具体而言，主动外资净流出港股1.8亿美元（前一周净流出1.6亿美元），被动外资净流入港股3.9亿美元（前一周净流出1.6亿美元）。中介机构来看，本周南向增持476亿港元，国际中介增持218亿港元。板块层面，南向本周主要增持信息技术、医疗保健，国际中介主要增持信息技术、日常消费。个股上，南向主要增持智谱、阿里巴巴和网易，减持建滔积层板、腾讯控股和中国石油化工股份；国际中介主要增持智谱、MINIMAX和明略科技，减持阿里巴巴、网易和快手。
　　【情绪面】港股市场情绪热度边际下滑，卖空占比有所回升。卖空方面，截至7月17日，港股近5日日均卖空成交额为401亿港元，占市场成交总额日均比例为【17.4%】，目前位于近三年【64.8%】分位水平，其中腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.72%、0.90%、2.96%、2.37%，分别位于近五年97.6%、90.0%、80.7%、93.0%分位数水平。情绪指标来看，截至7月17日，恒生科技成分股过热比例价格指标回落至【47%】，情绪热度处于中性区间。
　　【供需面】回购规模边际下滑，市场供需大体平稳，下周解禁压力进一步缓解。周度回购来看，7月13日至7月17日，港股全市场共119家公司回购，回购金额为13.4亿港元，较前一周-11.2亿港元。若以“[(分红+回购)-(IPO+再融资)]/港股总市值”衡量市场回报率，截至7月17日，市场回报率TTM录得【1.72%】，较前一个月1.84%有所下降。解禁方面，截至7月17日，港股市场当周解禁规模113.7亿港元，下周预计解禁5.0亿港元；2026年初至今解禁市值总额达5146.1亿港元，下周解禁压力有所下降。
　　风险提示：1）美联储收紧货币政策；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）兴业证券为中芯国际、澜起科技做市商。