投资要点
　　事件：7月24日，公司发布2026年H1业绩预告，报告期实现收入3.8–4.0亿元，同比下滑22.6%-26.5%，归母净亏损2.15–2.75亿元，由盈转亏
　　剔除一次性BD后，1H26主业继续高增
　　表观收入同比下滑主要系管线大额BD所致（与Dovetree的授权合作）。如果剔除单一管线的影响，整体收入为2.5亿元人民币，yoy+65%。其中AI for Science智慧解决方案业务收入超1.8亿元，yoy+120%。机器人解决方案与智能服务亦保持高速增长，驱动力来自新客户快速拓展及老客高复购率。
　　高强度研发抢占技术领先优势，拖累表观利润
　　公司1H26研发投入超3.4亿元，yoy+50%，主要投入在自主实验室及智能体系统、在研管线及多模态技术平台。不考虑研发投入，则主业利润为则正。我们认为AI4S赛道仍处于高速发展阶段，搭建小分子、大分子、分子胶、多肽及小核酸等技术平台，构建自动化实验室等均需要在早期较大的投入。但高强度的研发投入有助于公司抢占技术领先优势，构建技术壁垒和行业领先地位。后续随着技术优势的显现，订单落地带动收入规模的快速提升，逐步覆盖研发投入，利润或显著提升。
　　XtalPiScience平台发布，下一代研发基础设施加速落地
　　7月29日，公司正式推出一体化开放智能研发平台XtalPi Science，并重磅发布平台核心中枢——自研科学智能体Genius Agents；同步发起成立科学智能开放生态联盟，面向生物医药、先进材料、精细化工领域开放平台能力，推动科研范式从“AI辅助研发”迈向“自主科学发现”。打造下一代研发基础设施，推动药物、新材料研发从经验驱动走向自主数据驱动。我们认为这标志着公司AI4S战略进一步深化，打通LLM/Agent/Physical AI架构，探索Science Token商业模式，加速海内外头部药企战略合作落地。
　　盈利预测与投资建议
　　随着公司高强度的研发投入和开放智能研发平台的落地推广，公司的业务收入或将继续高速增长，我们预计公司2026-28的收入分别为9.76/13.04/18.26亿，对应的PS分别为26/19/14倍。考虑到公司具备"干湿实验自主闭环+自动化实验室"的稀缺性，以机器人实验室构建独家科学数据壁垒，并切入到实际的生产环节，仍维持“买入”评级。
　　风险提示
　　股东减持的风险、技术落地进度不及预期的风险、管线BD进展不及预期的风险