投资要点
　　乐舒适披露2026H1业绩预告：
　　公司2026H1预计实现营业收入不少于3.28亿美元，同比+28%+，预计实现期内利润不少于0.73亿美元，同比+40%+，预计实现经调整净利润不少于0.75亿美元，同比+47%+。我们测算26H1经调整净利率约22.87%，同比提升2.87pct。公司2026H1收入和利润表现均超预期。
　　提价+汇兑升值+份额提升为收入主要驱动
　　1)价格端，2026H1法郎兑美元升值约6%，加纳货币兑美元升值约20%，赞比亚货币兑美元升值约30%，多数经营地区货币走强推升以美元计价的平均销售单价。2）销量端，公司深化销售渠道、优化生产布局、拓展新市场，巩固东非及西非龙头地位，并积极拓展拉美市场。我们预计公司非洲份额稳固，拉美份额快速提升。量价两端协同共驱公司2026H1收入增长超预期。
　　多因素作用下，公司利润表现超预期
　　公司期内利润超预期增长主要源于：1）收入增长&提价带动毛利率提升；2）IPO募集资金带来银行利息收入增加；3）上市开支+股份支付费用节约+汇兑受益（25H1上市开支200万美元&股份支付100万美元，期内汇兑收益400万美元）；2026H1公司经调整利润同样表现超预期，主要受益于汇兑升值带动价增+银行结余收益增加。同时我们认为公司在上半年石化价格激增背景下低价原料库存储备丰富、价格策略灵活、份额提升驱动规模效应不断释放，也均对公司盈利表现有积极作用。
　　盈利预测与估值
　　公司是消费品中稀缺的长久期成长资产。凭借产品力+本土化壁垒深度卡位，充分受益于非洲和南美景气，持续推荐。我们预计公司2026-2028年收入分别为7.17/ 8.50/ 10.11亿美元，同比+26%/+19%/+19%；归母净利润分别为1.52/ 1.81/ 2.17亿美元，同比+26%/ +19%/ +20%，对应当前市值PE分别为17/ 14/ 12X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、汇率大幅波动、原材料成本大幅上涨、限售股解禁风险。