事件：公司发布2026H1盈利预告。26H1收入超3.28亿美元（同比增超28%）；利润超0.73亿美元（同比增超40%），经调整净利润超0.75亿美元（同比增超47%）。根据我们测算，经调整利润率约22.9%（25年前四月为20.2%，25年后八月为22.1%）。
　　点评：受益于行业渗透率提升，以及公司份额扩张，我们判断各品类销量均稳步提升；同时，公司多数经营地区货币兑美元汇率走强，各产品均价提升，量价齐升共助收入稳健增长&盈利能力改善。
　　核心区域有望稳增，拉美新工厂贡献增量。我们预计公司在非洲延续新品迭代以及维持老品市占率、巩固现有优势，并通过核心优势国家（本地工厂已落地）辐射周边区域、加速市场开发。在拉美等新兴市场，25年萨尔瓦多工厂落地、秘鲁工厂26年4月正式投产，我们预计均在26H1为公司贡献重要增量。
　　竞争优势稳固，增长有望延续。公司依托本土化生产+全球化供应链+深度分销+本土化营销形成较深竞争壁垒，且差异化品牌&价格定位避开同质竞争（较国际一线普遍低15%，比本土中小品牌高10%-15%），性价比&高质量塑造品牌形象。此外，公司持续扩展更多潜力区域，同步强化消费者品牌心智占领（荣获不同地区奖项&持续举办公益活动），我们判断后续增长有望延续。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年净利润分别为1.6、1.9、2.3亿美元，对应PE估值分别为16.3X、13.2X、11.0X。
　　风险提示：地缘冲突加剧、汇率波动超预期、市场扩张不及预期