核心观点
　　26Q2食品饮料板块基金重仓持股总市值为1212.98亿元，环比下降41.37%。26Q2食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比2.85%，低配0.14%，环比- 1.97 pcts，其中白酒板块超配比例约0.42%。总体来看，食饮持仓呈持续下降态势，资金面已至底部区间，关注资金再平衡下的板块配置机会。
　　【白酒】：持仓占比回落，超配幅度大幅收缩，维持小幅超配
　　【啤酒】：降低持仓，维持低配状态，低配幅度持平
　　【乳制品】：持仓下调，超配完全消化，达到中性配置
　　【调味品】：持续减仓，低配程度小幅加深
　　【预加工食品】：仓位有所削减，超配幅度小幅收窄
　　【零食】：重仓市值及比例环比下降，低配幅度小幅加深
　　【软饮料】：小幅减仓，持续深度低配，低配幅度略有收缩
　　持仓要点：
　　2026Q2食品饮料板块基金重仓持股总市值为1212.98亿元，环比下降41.37%，位于申万一级行业的第八位。26Q2食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比2.85%，低配0.14%，环比-1.97pcts。各子板块中，白酒板块超配比例最高，达0.42%，其他主要子板块中，预加工食品也处于超配状态，超配比例为0.02%。
　　2026Q2基金持仓市值增加方面，酒鬼酒、养元饮品、华统股份、泉阳泉、莲花控股、妙可蓝多、金字火腿、汤臣倍健、阜丰集团、庄园牧场、有友食品、H&H国际控股、ST绝味、金枫酒业、百合股份增仓市值入围Top15。
　　二季度的板块涨跌表现来看，食品饮料板块二季度涨幅靠后，下跌17.32%，位列31个申万一级行业中的第26位，弱于深证成指37.55%，弱于上证综指22.52%。分子板块看，软饮料跌幅最小，啤酒跌幅最大。
　　观点及投资建议：
　　1、白酒：白酒板块筑底出清，酒企全面向C转型，预计贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、酒鬼酒26Q2收入有望实现正增，目前众多头部酒企股息率高于4%，叠加茅台提价下旺季批价有望超预期或催化茅台估值向25x以上修复，或引领板块估值重塑。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的。
　　2、大众品：量贩赛道继续高速开店，关注中报业绩上修方向。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，7月11日来伊份首家新鲜零食店在上海开业，绝味股权激励落地，考核目标26年收入同增不低于6%或利润扭亏，授予价9.27元/股，底部价值凸显。万辰鸣鸣26年开店超预期，两家6月继续保持千家量级新开门店速度。26H1燕京U8延续快速增长，增速维持在28%+，7月上旬U8增长提速，超出预期，A10线下已完成7万+优质网点铺货动销，年内目标10万家，下半年会陆续上市零售店的A10、听装A10和128ml的夜场版产品。2）健康化赛道与功能化大单品。妙可Q2利润超预期，收入端保持高增，C端B端同比均超20%增长，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B端主要为餐饮、大客户增长，规模效应显现，同时C端产品结构优化带动利润超预期。西麦六五规划目标收入较2025年翻番至50亿，市值过百亿，线下增速不低于15%，线上增速不低于20-25%，2030年战略投资收入占比大于10%，对应5亿收入，下半年将在电商加大粉粉业务投放。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现较好，关注公司后续收入提速。农夫山泉具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，原油价格回落利好盈利修复，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。3）价格周期拐点。6月奶牛存栏量577.2万头、环比下降2.2万头，维持较快去化水平，其中成母牛存栏环比-0.8万头，6月生鲜乳产量同比+2.7%，主要系单产持续上涨，单产及产量增幅同步放缓。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。三元6月举办北京牛奶节，启动“百万瓶牛奶0.01元抢”活动，三元北京牛奶节×京东巅峰盛典周，累计成交超3000w。
　　【白酒】：持仓占比回落，超配幅度大幅收缩，维持小幅超配
　　2026Q2，板块基金重仓持股比例和基金重仓持股市值环比均大幅减少。6月末，白酒基金重仓持股市值达到936.47亿元，环比减少44.37%；白酒在基金持仓占比为2.09%，环比减少2.44%，白酒市场由超配转向低配，26Q2末超配比例为0.42%，环比减少1.86%。若剔除贵州茅台，6月末，白酒（除茅台）基金重仓持股市值达468.63亿元，环比下降36.80%；白酒（除茅台）在基金持仓占比为1.05%，环比减少0.95%，26Q2末白酒（除茅台）超配比例为0.49%，环比下降0.70%。当前白酒板块估值已回落至近十年历史低位，中证白酒指数PE-TTM仅约20倍，处于近10年极低分位，白酒板块筑底出清，酒企全面向C转型，关注白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高及具备业绩基础股息率较高的区域酒企。
　　【啤酒】：