核心观点
　　1）7月1日-20日航空客运量日均209.3万人次，同比增长3.1%，而且节奏在改善，即前8天基本与去年持平，后12天明显加速，7月15日之后多个单日站上220万人次。同时，国内平均客座率82.5%，比去年同期高1.7个百分点，比2019年同期高4.6个百分点，是历史同期的最高水平。但是含油票价日均840元，同比下降6.8%，依然低于2019年同期水平，更关键的是节奏，前8天同比7.4%的负增长，后12天为-6.4%，进入传统的暑运价格爬坡期，同比降幅只收窄了1个百分点。
　　2）7月16日，西部机场集团航空物流有限公司与海航货运有限公司在西安签署战略合作框架协议，双方共同打造的“联营枢纽”在西安咸阳国际机场正式揭牌。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月20日-7月24日）交运板块整体上涨，其中航空板块涨幅为0.60%，机场板块涨幅为0.32%。
　　航空机场：暑运航空市场量增价减，客座率创历史同期最高
　　暑运航空市场量增价减，客座率创历史同期最高。根据航空管家数据，7月1日-20日航空客运量日均209.3万人次，同比增长3.1%，而且节奏在改善，即前8天基本与去年持平，后12天明显加速，7月15日之后多个单日站上220万人次。同时，国内平均客座率82.5%，比去年同期高1.7个百分点，比2019年同期高4.6个百分点，是历史同期的最高水平。但是含油票价日均840元，同比下降6.8%，依然低于2019年同期水平，更关键的是节奏，前8天同比7.4%的负增长，后12天为-6.4%，进入传统的暑运价格爬坡期，同比降幅只收窄了1个百分点。
　　西部机场航空物流与海航货运签署战略合作框架协议。7月16日，西部机场集团航空物流有限公司与海航货运有限公司在西安签署战略合作框架协议，双方共同打造的“联营枢纽”在西安咸阳国际机场正式揭牌。该项目作为西北地区首创的机场与航司一体化协同创新标杆，标志着区域航空物流资源整合迈入全新发展阶段。联营枢纽打破传统模式下机场与航司分离运营的壁垒，设立联合运营中心，推行联署办公与资源共享机制。依托西安作为西北核心航空物流集散地的区位优势，以及海航系充足的运力资源，双方将全面提升货运中转效率与综合服务水平。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。航油是航司核心成本，涨价将直接大幅抬升运营开支，燃油附加费难以完全对冲成本压力，企业利润持续被挤压。票价上行会抑制出行需求，导致客座率走低，航司或缩减航班，进而拖累机场起降量、旅客吞吐量，航空性及商业、广告等非航收入同步承压。高油价还会拉长行业盈利修复周期，加剧板块股价波动，资金避险情绪升温，叠加中小主体抗风险能力偏弱，整体投资不确定性大幅增加。