核心观点
　　1）2026年上半年，全国铁路客流高位运行，旅客发送量创历史同期新高，货物运输畅通有序。客运方面。上半年，全国铁路累计完成旅客发送量23.48亿人，同比增长5.0%；完成旅客周转量8266.82亿人公里，同比增长3.4%。6月份，完成旅客发送量3.79亿人，同比增长1.6%。货运方面。上半年，全国铁路累计完成货物发送量26.22亿吨，同比增长2.5%；完成货物周转量18849.59亿吨公里，同比增长6.7%。6月份，完成货物发送量4.36亿吨，同比基本持平。
　　2）新疆铁路高效能源运输助力迎峰度夏。目前，疆煤日外运量突破25万吨，持续为全国多地电网输送清洁高效的能源。据统计，截至7月12日，乌鲁木齐局集团公司今年累计发运煤炭8257.57万吨，同比增长4.53%，其中疆煤外运量达5292.74万吨。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月20日-7月24日）交运板块整体上涨，其中：铁路板块涨幅为3.57%，公路板块跌幅为0.48%。
　　铁路公路：铁路部门试点新增火车票预约购票服务
　　铁路部门试点新增火车票预约购票服务。7月20日起，铁路部门在继续提供火车票预售、退票、改签服务的同时，将在京沪高铁、京沪铁路的200多趟列车试点新增火车票预约购票服务，旅客可通过铁路12306手机客户端“预约购票”专区，在列车开车前第60天至第17天填报预约需求，铁路12306系统将于开车前第20天至第16天兑现预约订单。7月20日至8月29日为过渡期，可依次预约9月15日及以后的车票，8月30日起，可常态化预约开车前第60天至第17天车票。
　　中欧班列西通道今年上半年通行量同比增长7.3%。今年上半年，中欧班列西通道通行中欧（亚）班列9517列，同比增长7.3%，呈现持续向好的运行态势，彰显了我国向西开放陆路物流通道的强劲活力。
　　高速公路REITs二季度未能延续回升趋势。2026年二季度，13只高速公路REITs中（不含东方红隧道REIT、易方达广西北投REIT），8只REITs出现了季度收入的同比下跌，占比62%，其中5只季度收入跌幅超过5%；5只REITs实现季度收入的同比增长，占比38%。相比于一季度，高速公路REITs二季度整体经营情况并不乐观，未能延续一季度的回升趋势。不过，二季度通常为车流淡季，受偶然因素影响较大，整体车流量占比较小。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。