宏观经济工企量增利降，利润增速或延续放缓——兼评6月企业利润数据：2026年1-6月全国规上工企利润累计同比18.7%，前值18.8%；营业收入累计同比6.5%，前值5.5%。油价回落需求边际改善，6月工企呈现“量增价稳利降”态势。利润格局：中游利润占比提升，下游延续承压。库存周期：库销比延续高位运行。往后看，继续提示企业利润改善具有一定延续性，Q3往后增速或高位放缓。当前企业利润改善的底色在于两大输入性因素：AI有色、油煤化工涨价。往后看，AI有色的约束或在于2025下半年基数明显抬升，地缘冲突仍有反复但油价中枢或难回到4-5月高位水平，综合来看我们预计企业利润整体仍呈修复态势，Q3往后增速或高位放缓。
　　风险提示：国内政策不及预期，地缘政治反复超预期，美国经济超预期衰退。
　　公用环保磁悬浮离心压缩机：数据中心液冷时代冷源核心设备，国产替代正当时：AI算力芯片功耗提升，叠加PUE监管政策趋严，液冷或成数据中心散热核心方向。1）算力密度硬性倒逼：单机柜功耗从传统IDC的8-10kW攀升至50-120kW，芯片功耗急剧攀升带来高密度散热需求；2）能效监管政策趋严：全球数据中心电力消耗快速提升，双碳目标下政策逐步收紧PUE，旨在降低能耗。3）液冷是首选方案：液冷技术具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO等核心优势，可将PUE降至1.2以下。高能效的磁浮离心冷水机组有望成液冷一次侧核心机械冷源主流，核心设备磁悬浮压缩机或将直接受益。外资产能瓶颈叠加国产技术破局，国产替代黄金窗口有望开启。磁悬浮离心压缩机是AI液冷时代数据中心一次侧冷源的核心部件，当前行业正处于“算力需求扩张+外资产能缺口+国产技术突破”三重共振的黄金成长期。建议关注磁悬浮离心压缩机及配套冷水机组制造商。
　　风险提示：AIDC资本开支不及预期，价格竞争与毛利率下行风险，丹佛斯扩产挤压竞争空间，国产产品稳定性背书不足，散热技术迭代过快
　　建筑建材/机械/地产电子布板块已重回性价比区间——建筑材料行业周报：本轮电子布板块回调或由资金挤兑主导，并非行业景气拐点，当前位置已重回性价比区间。截至7月24日收盘，玻纤制造（申万）指数已经从年内高点（6月26日收盘）的159701点回调至80650点，回调幅度达到50%，其中，电子布相关标的宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材分别自年内高点回调51%、50%、52%、51%，同期沪深300跌幅为8%。梳理来看，我们认为下跌原因主要有两个：1）情绪面：此轮全球“AI通胀”的领军板块存储大幅下挫，导致市场对同属“通胀交易”的电子布板块基本面和股价预期担忧被过度解读；2）资金面：“AI通胀”条线前期交易高度拥挤，获利盘集中了结、公募调仓避险、量化趋同止损、融资盘平仓或发生连锁反应，形成踩踏式回调。我们认为，以核心公司当前的规划扩产产能和产品价格测算，电子布板块已经重回性价比区间，具备配置价值，无需过度悲观。电子布依然是建材板块基本面趋势最明确的方向之一。在供不应求趋势不改的背景下，我们判断行业高景气仍将延续，细分类别来看，高端电子布的供需缺口确定性较高的仍是T布，其次为二代布、传统电子布，Q布和一代布排序相对靠后。
　　风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期
　　汽车Robotaxi系列跟踪3：从特斯拉中报看Robotaxi行业面临的挑战——汽车行业周报：从26Q2特斯拉对于包括Robotaxi、FSD、Optimus、AI5/AI6等主要业务的展望情况来看，2026年其Robotaxi/FSD要实现跨越式技术进步&商业化扩张的难度或是比较大的。从第三方统计的特斯拉乘用车FSD接管率指标来看，FSDV14较之V13提升幅度较大；但较之以Waymo为代表的传统L4运营商差距依然明显。我们认为车端硬件能力的制约或是掣肘特斯拉短期智驾水平提升的关键因素，AI5/AI6的量产或是下一个行业技术进步拐点。考虑到今年中、美针对Robotaxi的监管均有趋严迹象，以Waymo/小马智行/文远知行为代表的传统L4运营商短期技术路线被特斯拉颠覆的风险相对有限，且以接管率为代表的安全性指标更有优势，监管趋严反而可能是利好。
　　风险提示：1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。
　　建筑建材/机械/地产机器人资本开支扩张，NPO加速落地——机械行业周报：美东时间7月22日,特斯拉发布26Q2财报并召开业绩电话会。产线层面，Optimus产线正在安装中并预计很快投产,自年初宣布至今仅约半年；马斯克称Optimus是特斯拉最难规模化的产品，我们认为，后续量产爬坡或将遵循S曲线；首批机器人将用于Optimus学院的训练数据采集和功能开发。NPO产业化提速，设备需求有望率先受益。腾讯预计26Q4部署NPO超级节点并呼吁国内外统一NPO行业标准；2026世界人工智能大会（WAIC）期间，多家国内公司展出NPO相关方案，据曦智科技创始人沈亦晨，NPO或是目前最接近大规模部署的方向。光迅科技3.2TNPO已采用高精度2D倒装焊（Flip-Chip）工艺及自动化光学耦合，腾讯、阿里等下一代方案进一步向224G/Lane演进，是