固定收益从2026Q2季报看利率债基变化——债基2026年Q2季报分析：利率债基整体规模上升，债券配置比例下降，杠杆率略有上升。截至26Q2，利率债基资产总值为2.7万亿元，较26Q1上升0.11万亿元，其中主动型利率债基和被动型利率债基分别为1.80万亿元和0.91万亿元，较26Q1分别-0.03万亿/+0.14万亿元。26Q2债市行情与投资策略回顾：4月份超长债迎来一波行情，30Y国债收益率下行较明显，5月份债市行情整体较好，6月债市偏震荡。二季度债券收益率曲线陡峭，中短债面临“票息低、套息空间小及资本利得空间小”等问题，采取“适度拉长久期、聚焦超长端、结合发行节奏进行波段操作”等策略的利率债基可能更易获得超额收益。近期权益市场震荡，美伊冲突再起，若风险偏好回落，理财等资金可能从带有权益风险暴露的产品转向纯债基金，纯债基金规模增长或还将持续半年左右。债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。2026年债市或供不应求。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。9月份超长债发行将接近尾声，我们预判9月前后超长债或有大行情。经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，下半年政策利率可能下调。我们预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地。
　　风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　金融工程Score_v4style因子今年相对中证全指超额30.98%——深度学习因子周报：中证全指上：近一周，score_v3fast因子表现较好超额收益为1.92%，score_v4style因子其次为0.21%，score_v2因子近期表现相对较弱。今年以来，score_v4style因子表现较好，超额收益为30.98%，score_v3fast因子其次为26.65%。所有因子今年以来均获得正超额。沪深300上：近一周，score_v3fast因子表现较好，超额收益为1.86%。今年以来，score_v2因子表现最好，超额收益为28.23%，score_v4style因子其次为26.85%。所有因子今年以来均获得正超额。中证500上：近一周，score_v4因子表现较好，超额收益为0.33%。今年以来，score_v4因子表现最好，超额收益为28.19%，score_v4style因子其次为20.57%。所有因子今年以来均获得正超额。中证1000上：近一周，score_v3fast因子表现较好，超额收益为-0.56%。今年以来，score_v4style因子表现最好，超额收益为30.95%，score_v4因子其次为23.61%。所有因子今年以来均获得正超额。指增组合表现：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为-2.16%、-0.77%和-0.54%。今年以来，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为2.15%、11.48%和10.03%。
　　风险提示。1）量化模型基于历史数据分析，未来或存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损
　　非银2026Q2公募基金对非银金融板块持仓点评——主动偏股基金对A股非银行业持仓占比环比-0.57pct，证券板块获加仓：事件：公募基金2026Q2季报数据已于近期披露完成，主动偏股公募基金重仓股中，对A股非银金融行业持仓占比环比降低0.57pct至0.94%，较沪深300非银金融行业流动市值权重占比低配7.23pct。2026Q2A股非银金融板块涨跌幅为1.81%，在所有SW一级行业中排名第13。投资建议。我们继续看好非银金融行业，维持“看好”评级。我们认为2026年二季度公募主动权益基金对非银金融行业环比减仓主要还是源于市场风格向科技集中。展望后市，1）保险板块，我们认为近年来头部险企资产负债联动能力提升较为明显，久期缺口匹配和负债成本有所优化，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、投资能力较强的新华保险和资管管理能力较强的友邦保险；2）券商板块，多家券商中期业绩预告实现高景气增长，体现活跃市场环境下的业绩兑现，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券，建议关注在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券；3）多元金融板块推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁。
　　风险提示。新单保费大幅下降、权益市场大幅下跌、市场成交额大幅下降。
　　公用环保可再生能源发展扩量提质非电利用目标深化——《可再生能源发展“十五五”规划》政策解读：事件：7月23日，国家发改委、国家能源局发布《可再生能源发展“十五五”规划》。“十五五”规划可再生能源专项细化文件发布，新增装机目标由预期性转变为约束性。此次《可再生能源发展“十五五”规划》是在此前《新型能源体系建设“十五五”规划》基础上发布的可再生能源专项细化文件，基于《新型能源体系建设“十五五”规划》中2030年电力总装机54亿千瓦（其中风电和太阳能发电装机比重超过50%）的预期性目标，此次政策进一步明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右、