宏观经济AI产业链涨价推动出口高增——6月进出口数据点评：6月出口同比+27%、进口同比+36%，同步超预期上行，涨价效应成为进出口高增的首要驱动力。分区域看，重点关注中美贸易的缓慢恢复。分商品看，AI产业链涨价、汽车产业链韧性是主要的推动。展望下半年，涨价效应的持续性或将是出口核心变量。若PPI上行势头放缓或外部需求节奏变化，部分"价升量缩"品类的金额增速可能加速回落。涨价因素退潮、对美出口修复节奏和中欧贸易摩擦升级是需持续关注的三条边际风险线索。
　　风险提示。地缘冲突风险；海外市场衰退风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。
　　固定收益动能边际放缓，政策利率可能下调——2026年6月及二季度经济数据点评：二季度实际GDP同比+4.3%，较一季度+5.0%回落，经济环比动能边际走弱。经济延续明显的K型分化。社会消费品零售总额上半年累计同比+1.3%，固定资产投资上半年累计同比-5.7%，房地产开发投资上半年累计同比-18.0%，内需修复或仍不稳固，地产链仍是主要拖累。居民和企业部门的融资需求难以明显扩张，实体部门主动加杠杆意愿或仍偏弱。6月规模以上工业增加值同比+5.3%，以人民币计价出口同比+20.8%，PPI同比+4.1%，外需、工业生产和上游价格仍有韧性。名义GDP当季同比增速时隔12个季度重新超过实际GDP当季同比增速，价格因素对名义增长的拉动阶段性增强。本轮物价回升或更多受到外部输入和上游价格扰动影响，并非由内需全面扩张驱动，因此其持续性仍需观察。随着外部价格因素减弱，下半年PPI同比或将显著回落，名义GDP修复的斜率也可能随之放缓。经济K型分化或仍是后续债市定价主线之一，下半年政策利率存在下调的可能。
　　风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　金融工程Score_v4style因子今年相对中证全指超额30.71%——深度学习因子周报：中证全指上：近一周，score_v4style因子表现较好超额收益为5.88%，score_v3fast因子其次为4.94%，score_v0因子近期表现相对较弱。沪深300上：近一周，score_v4style因子表现较好，超额收益为4.73%。中证500上：近一周，score_v4style因子表现较好，超额收益为5.13%。中证1000上：近一周，score_v4style因子表现较好，超额收益为7.72%。指增组合表现：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为-4.06%、0.41%和-0.22%。
　　风险提示。1）量化模型基于历史数据分析，未来或存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
　　金属新材料美伊战争不确定性增加，叠加库存持续去化，铝价反弹——有色金属大宗金属周报（2026/7/13-2026/7/17）：铜：地缘局势和加息预期反复扰动，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.32%/-0.15%/-0.23%。本周美国6月CPI低于预期，美联储加息预期降温，有望支撑铜价回升。在地缘局势和美联储加息预期反复扰动下，预计铜价维持高位震荡，短期重点关注美联储7月议息会议。铝：美伊战争不确定性增加，叠加库存持续去化，铝价反弹。锂：本周锂价延续调整，或主要受供给端宽松预期影响。我们认为当前供紧需强的逻辑未变，锂价下行空间或有限：一方面，碳酸锂仓单在延续回落，库存在延续去化；另一方面，锂电下游排产开始加速上行，需求有望逐步向旺季过渡，锂价有望受益于下游补库。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
　　商业航天市场调整，关注商业航天增量赛道— —商业航天周报（20260713-20260717）：星舰V3与星链V3代际跨越同步推进，短期中止不改长期组网趋势，星链星座拟新增10万颗卫星规模，是全球卫星互联网的最大增量池。美国时间7月16日，星舰第13次试飞在倒计时归零时发射任务被叫停。马斯克在社交媒体平台X上表示，“星舰”部分发动机未能启动，触发了自动发射中止程序，可能在几天后再次尝试发射。远期空间上，SpaceX已正式向FCC申请部署10万颗第三代星链卫星，是当前全球在轨约1万颗卫星总数的10倍；叠加一代、二代卫星规划，总星座规模指向近14万颗，按5年寿命测算，远期每年需稳定发射近3万颗。我们认为，星舰实现高频运行或能支撑该目标，V3验证节奏或将直接决定星链从"运力侧"向"商业容量侧"的传导。短期测试波折不影响产业长期向上趋势。
　　风险提示。商业航天需求不及预期，前沿技术落地不及预期，市场竞争风险。
　　北交所北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开，关注低估值高增长标的及超跌反弹机会——北交所周观察第八十五期（20260719）：安达科技、鸿仕达等率先发布2026H1业绩预告，北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开。截至2026年7月17日，北交所累计5家企业披露2026H1业绩预告。整体来看，安达科技、汉维科技、国航远洋三家企业实现扭亏为盈，行业周期回暖、下游需求改善带动盈