宏观经济Q2经济动能放缓，关注7月政治局会议——兼评Q2经济数据：2026Q2GDP实际同比4.3%（iFind一致预期4.65%，下同），6月工业增加值同比5.3%（预期4.6%），社零同比1.0%（预期-0.1%），服务零售额累计同比5.3%，固定资产投资累计同比-5.7%（预期-1.6%）。6月经济基本面呈现“AI外需增长强劲、生产保持韧性、内需投资消费企稳回升”的特征，结构分化的现象仍趋扩散。Q2经济动能边际放缓，但考虑到2025下半年基数偏低，且专项债、“六张网”以及政策性金融工具仍有发力空间，因此实现全年经济目标（4.5%-5.0%）的压力可能不大，我们预计7月政治局会议有望加码稳增长政策，力度或难超预期。权益市场仍延续科技占优格局，若后续K型分化边际收敛，内需资产的赔率可能小幅上升。
　　风险提示：国内政策不及预期，地缘政治反复超预期，美国经济超预期衰退。
　　固定收益信贷同比大幅少增，社融增速下行——2026年6月金融数据点评：6月新增贷款1.61万亿，同比大幅少增6300亿。上半年新增贷款10.72万亿，同比少增2.2万亿，反映信贷需求持续偏弱。今年6月末新口径M1增速4.0%，较上月末回落1.5个百分点。展望下半年，随着M1同比基数回归正常，M1增速或将小幅回落。6月末M2增速8.0%，环比回落0.6个百分点，M2增速回落与贷款投放较少及中小型银行配置力度较小等带来的存款派生减少有关。6月份社融增量3.36万亿，同比大幅少增，少增主要来自对实体经济人民币贷款及政府债券净融资。展望2026年，我们预计新增贷款（社融口径）同比明显少增，政府债券净融资同比接近，社融增量同比少增2.1万亿至33.5万亿左右，2026年末社融增速回落至7.2%左右。
　　风险提示：出口或超预期，引发债市阶段性调整；经济超预期复苏可能导致债市大跌；理财或基金监管政策的影响。
　　非银主动ETF启航，行业财富管理迎新变量——主动ETF的海外经验与国内发展路径展望：2026年6月17日，吴清主席在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动管理ETF，沪深交易所同步发布业务指引。主动ETF落地或将带来产品发行、流动性做市、机构交易和投顾配置等多环节需求，或利好头部公募及具备ETF生态协同能力的头部券商。我们维持证券行业“看好”评级，推荐中信证券、广发证券和华泰证券，建议关注招商证券和兴业证券。
　　风险提示：首批产品发行及审批节奏低于预期；PCF披露颗粒度、做市及流动性等配套机制仍待验证；主动策略业绩表现不及预期。
　　建筑建材/机械/地产鸿路钢构(002541.SZ)——业绩表现亮眼，重大订单夯实增长动能：公司披露业绩快报，26年上半年实现归母净利润4.32~4.90亿元，同比增长50.00%~70.00%，扣非归母净利润3.81~4.28亿，同比增长60.00%~80.00%；其中Q2单季实现归母净利润2.84~3.42亿，同比增长87.83%~125.88%，扣非归母净利润2.41~2.89亿，同比大增95.74%~134.37%。利润增速较高主要系公司智能化转型升级成效逐步显现，公司产品质量以及产能利用率持续稳定提升，生产成本得到了有效管控和优化，智能化改造有效增强了公司产品综合竞争力，助力产品产销量稳步增长。
　　风险提示：资金落地不及预期；订单转化节奏放缓；业绩快报仅为初步核算结果。
　　交运极兔速递-W(01519.HK)——立足东南亚，迈向全球快递龙头：公司2015年成立于印尼，是全球综合物流服务运营商，快递服务网络覆盖13个国家，在东南亚及中国市场均处于领先地位，在拉美及中东新市场业务快速扩张，并有望在未来进军欧美市场。东南亚电商快递市场景气度较高，公司龙头地位稳固，持续高增长；新市场远期增长空间广阔，公司实现扭亏；中国市场韧性增长，行业“反内卷”带动盈利改善。当前估值具备较高性价比，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：海外电商发展不及预期风险；油价上涨风险；政策风险等。