2026年上半年规上工业企业营收同比增长6.5%、规上工业企业利润总额同比增长18.7%，均属于2022年以来最高，显示PPI中枢好转的环境确实有利于企业盈利增长。上半年PPI同比1.5%，同比提高4.3个点；在PPI带动下，上半年规上工业企业营收利润率水平为5.70%，同比提高0.59个点。
　　据万得数据（下同），今年1-6月规上工业企业营收同比增长6.5%，较前值加快1.0个点；2022-2025年全年同比分别为5.9%、1.1%、2.1%、1.1%。
　　1-6月规上工业企业利润总额同比增长18.7%，较前值小幅回调0.1点；2022-2025年全年同比分别为-4%、-2.3%、-3.3%、0.6%。
　　利润率方面，1-6月规上工业企业营收利润率水平为5.70%，同比提高0.59个点1；今年以来持续运行在过去4年同期最高水平（图1）。
　　广谱性不足、K型分化是上半年企业盈利数据的另一特征。“AI+有色”是利润增长较快的领域之一，上半年计算机通信电子、有色采选、有色冶炼利润合计同比增长95.7%；“能源和石化产业链”是利润增长较快的另一领域，上半年能源和石化产业链利润整体同比增长48.8%。剔除“AI+有色”、“能源和石化产业链”之外的其他行业利润同比下降6.3%，低于2025年的增长2.9%。
　　将“能源和石化产业链”（煤炭开采、油气开采、石油加工及炼焦、化工、化纤、橡塑）合计统计，今年1-6月利润同比增长48.8%，2025年同比为下降21.5%。
　　 “AI+有色”（计算机通信电子、有色采选、有色冶炼）三大行业合计，1-6月利润总额同比95.7%，2025年同比为增长21.9%。
　　以规上工业企业利润总额减去前述两大线索后，其他行业上半年利润同比下降6.3%，2025年为增长2.9%。
　　从6月单月最新的边际变化趋势来看：（1）营收继续加速，6月营收当月同比增长11.2%，为2022年3月以来单月增速新高，工增、PPI代表的“量价”因子共振改善支撑营收表现；（2）利润增速高位略有回踩，6月利润当月同比增长15.1%，略低于4-5月，单位成本降幅、利润率同比增幅边际收敛制约利润弹性。
　　根据6月累计规模和累计同比推算，对应6月营收当月同比增长达到11.2%，5月为6.7%，统计局公布4月营收当月同比为5.7%，3月为4.4%2。我们推算的营收当月同比创下2022年3月以来新高。量、价共振支撑营收增速加快，6月工业增加值同比增速较前值回升0.8个点至5.3%，PPI同比较5月加快0.2个点至4.1%。
　　6月利润当月同比增长15.1%，今年1-2月同比为15.2%，3月为15.8%、4月为24.7%、5月为21.1%。
　　利润率方面，1-6月规上工业企业营收利润率水平为5.70%，同比提高0.59个点；1-5月利润率为5.56%，同比提高0.63个点3，1-4月营收利润率为5.43%，同比提高0.6个点4；1-3月营收利润率为5.11%，同比提高0.46个点5；1-2月营业收入利润率为4.92%，同比上升0.43个点6。
　　1-6月，规上工业企业每百元营收中的成本为84.89元，同比减少0.55元；1-5月为同比减少0.59元；1-4月为同比减少0.55元；1-3月为同比减少0.40元；1-2月为同比减少0.24元。（同链接2-6） 
　　1-6月，规上工业企业每百元营业收入中的费用为8.45元，同比减少0.06元；1-5月同比持平；1-4月为同比增加0.01元；1-3月为同比减少0.01元；1-2月为同比增加0.02元。（同链接2-6） 
　　6月的边际变化之一是“能源和石化产业链”增速放缓。6月能源和石化产业链（煤炭、油气开采、石化、化工、化纤、橡塑）利润总额合计当月同比增长36.6%，4月和5月同比分别为104.7%、76.5%。布伦特原油价格自4-5月的高位显著回调，影响能源和石化产业链销售收入，前期涨价影响成本端计价，二者同时作用收窄了利润率空间。不过煤炭行业利润增速加快，未受石油价格回调影响。
　　从利润累计同比增速看，能源和石化产业链利润继续保持较快增长，煤炭（1-6月利润累计同比增长41.1%，下同）、油气开采（16.6%）、化工（67.8%）、化纤（102%）、橡塑（-1.1%），石油加工及炼焦1-6月利润总额432.9亿元，较前值减少3.1亿元，单月利润出现亏损。
　　“能源和石化产业链”利润单月同比看，1-2月、3月、4月、5月、6月分别为4.7%、57.3%、104.7%、76.5%、36.6%。
　　今年2-6月布伦特原油均价分别为69.4、99.6、102.5、103.7、84.4美元/桶。
　　煤炭行业1-6月利润累计同比加快7.6个点至41.1%。
　　6月的边际变化之二是“AI+有色”利润增速放缓。“AI+有色”链的三个行业利润单月同比增长64.5%，低于5月的99.7%。我们理解一则美国加息预期上升，压制有色价格，有色采选和有色冶炼PPI环比均出现转负；二则集成电路出口数量6月同比转负，量的放缓可能对盈利增长构成了一定约束。
　　今年1-6月，计算机通信电子、有色采选、有色冶炼利润同比分别增长96.9%、80%、99.4%；分别较前值回落7.0、13.9和17.7个点。
　　“AI+有色”三大行业合计单月利润看，1-2月、3月、4月、5月、6月分别为161.6%、79.3%、91.8%、99.7%、64.5%。
　　6月有色采选行业PPI环比下降7.3%，前值为下降1.4%；有