核心观点：
　　商用车及摩托车板块配置价值凸显，积极增配机器人及智驾底部α标的
　　核心观点：基于景气度及估值、成长空间这两条投资脉络，当前时间我们重点提示商用车、摩托车板块及机器人、智驾等物理AI板块的配置机会，前者出海支撑高景气及盈利兑现，且或受益于当前低估值稳健红利风格；后者股价经过近期剧烈回调已处于历史低位，产业趋势及成长空间依旧清晰，建议积极配置已经深入卡位的优质底部α标的。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、比亚迪、吉利汽车、新泉股份、隆鑫通用、贝斯特。
　　摘要：商用车及摩托车板块配置价值凸显，积极增配机器人及智驾底部α标的
　　基于景气度及估值、成长空间这两条投资脉络，当前时间我们重点提示商用车、摩托车板块及机器人、智驾等物理AI板块的配置机会，前者出海支撑高景气及盈利兑现，且或受益于当前低估值稳健红利风格；后者股价经过近期剧烈回调已处于历史低位，产业趋势及成长空间依旧清晰，建议积极配置已经深入卡位的优质底部α标的。
　　乘用车：近期新车仍在密集上市，小米增程SUV、小鹏Mona L03等新车型引发市场关注，但股价反应或有钝化，行业仍呈现内需承压、出口强劲特征，板块行情自4月底开始的大幅回调筑底，当前Q2业绩承压等悲观预期已price-in，市场更为关注比亚迪等板块龙头中长期配置买点，6月底以来股价迎来修复反弹。我们维持前期观点，结构性α看好乘用车出口超预期+高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。
　　商用车：6月重卡内外销延续高景气，新能源客车出口放量带动结构优化。当前时点建议重视低估值强业绩龙头标的的投资机会，板块龙头股价下行空间有限，投资赔率突出。本周中国重汽二股东曼减持落地，看好出口高景气及业绩强兑现，7-8月重汽出口同比增速仍有望保持40%以上，期间中报业绩预计稳定兑现；AI缺电主线龙头潍柴，主电气体机放行在即，最新估值不足15X，与CAT、CMI等北美龙头相比，向上对标空间显著；客车方面考虑到目前中欧贸易等利空/风险明显缓解，以及全年出口增长及业绩兑现确定性，重点推荐低估值高股息龙头宇通客车。
　　物理AI：受科技成长板块流动性压制，机器人及智驾近期回调幅度较大，1）本周特斯拉发布的中报及业绩会议或因未明确披露Optimus V3发布及量产等重要事件节点，对板块预期进一步形成压制，但供应链反馈的订单及量产进度仍较为积极，当前或已进入到小批量订单落地阶段，Q4排产目标超过1千台/周，坚定看好特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值，建议积极配置alpha标的。2）截至26年中特斯拉活跃FSD用户约150万，同比+56%，北美新车交付中55%选择FSD订阅；无监督Robotaxi驾驶已累计超过38万英里，到目前尚未发生重大事故，Robotaxi总行驶里程预计每周增长超过10%，重卡Semi版本的FSD今年年底或明年年初推出，未来智驾板块β行情核心触发点或在特斯拉FSD（监督版）入华、Robotaxi推广进度等。近期华为发布了AD5.0的OTA，地平线HSD2.0全国启动分享，智驾向L3/L4加速技术迭代及应用的产业趋势依旧清晰。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、比亚迪、吉利汽车、新泉股份、隆鑫通用、贝斯特。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。