投资要点
　　全球大类资产回顾。7月24日当周，全球股市多数收涨，科创50、沪深300指数领涨，美国三大股指下跌；主要商品期货中原油、黄金、铜上涨，铝下跌；美元指数小幅上涨，人民币升值，欧元、日元贬值。1）权益方面：科创50>沪深300指数>恒生指数>创业板指>上证指数>英国富时100>德国DAX30>日经225>深证成指>法国CAC40>恒生科技指数>道指>标普500>纳指。2）霍尔木兹海峡二次封锁，同时红海也可能面临封锁，油价大幅反弹。黄金具备避险需求，但美债利率上升压制金价表现。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，水泥小幅上涨，螺纹钢、混凝土、炼焦煤小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车7月19日当周销量4.05万辆，环比9.81%，同比-16.00%；BDI环比下跌0.33%。4）全周中债1Y国债收益率下跌0.52BP至1.1389%，10Y国债收益率下跌1.22BP收至1.7282%。5）2Y美债收益率当周上涨15BP至4.33%，10Y美债收益率上涨14BP至4.69%。6）美元指数收于101.46，周上涨0.7%；离岸人民币对美元升值0.1%。
　　国内权益市场。7月24日当周，风格方面，金融>周期>成长>消费，日均成交额为24903亿元（前值26335亿元）。申万一级行业中，共有13个行业上涨，18个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为有色金属（+4.89%）、石油石化（+4.84%）、煤炭（+3.27%）；跌幅靠前的行业为综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）。
　　海外需求复苏与油价上涨，关注政策方向和科技巨头业绩指引。根据标普PMI预览值显示，全球四大发达经济体（美国、欧元区、日本和英国）的商业活动在7月份连续第二个月保持增长势头，其中制造业的表现连续7个月优于服务业。7月标普美国综合PMI从6月的51.9升至53.6，或与世界杯、补库存等因素有关。由于二季度，市场普遍去库存，当前油价上涨，霍尔木兹海峡和曼德海峡的双重影响可能持续性更强，海外通胀压力或将提升，当前补库存或存在一定的预防性；关注新的一周美联储会议指引以及国内重要会议的方向，同时也关注美国科技巨头二季度财报中关于AI投资的指引。资产配置角度，长期仍是科技方向，从涨价逻辑转向更加关注业绩的持续性，尤其是长鑫科技上市后的资本开支增加，看好相应半导体设备的配套空间；商品方面，有色金属有望支撑，金属铜价格整体呈现震荡偏强走势，但是相较于商品价格，股价的弹性或将更大；同时建议关注能源、能化板块。
　　利率与汇率。资金方面，7天逆回购转为净回笼，但MLF加量续作、3个月和6个月买断式逆回购延续净投放，7月中期流动性工具合计净投放约8000亿元，资金面维持合理充裕。利率债方面，10年和30年期国债收益率分别下行约1.2bp和5.6bp，基本面预期与配置需求继续支撑长端，超长端表现更强。美债方面，油价上行和美联储加息尾部风险重新定价，全曲线收益率明显抬升，10年期升至约4.69%。汇率方面，美元指数回升至约101.46，但人民币仍升至6.772附近，结汇需求和国内资产预期支撑人民币延续阶段强势。
　　风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超预期；上游成本压力超预期。