投资要点
　　事件：7月14日，海关总署发布2026年6月外贸数据。2026年6月，以美元计价，出口金额同比27.0%，前值19.4%；进口金额同比36.0%，前值27.4%；贸易差额1256.2亿美元，较去年同期增加117.83亿美元。
　　核心观点：6月出口增速超预期，规模创单月历史新高，或受AI产业链的价升影响，美伊冲突缓和贸易情绪转好影响，以及全球在美国临时关税即将到期和新关税调查决策窗口临近的影响下集中备货出货。从进出口产品结构看，全球AI产业链拉动下，半导体等关键零部件进出口两端都表现活跃，集成电路和自动数据处理设备均是最大贡献项，且对进口的贡献率更高。不过集成电路进口以及出口金额增速显著高于数量增速，反映价格因素贡献突出。
　　出口再超预期。6月出口规模4123.87亿美元，单月首次超4000亿美元；环比9.5%，明显强于季节性，高于近4年同期均值3.01%；推动出口增速也升至27.0%，较5月回升7.6个百分点，为2021年9月以来最高（1-2月合计来看）。一方面，全球AI产业链需求保持强劲韧性，相关产品在进出口两端皆维持高位增长，价格因素也占较大贡献；另一方面，6月中旬美伊签署停火谅解备忘录，中东局势缓和后，外需有所反弹；再者，受到美国临时关税即将到期和新关税调查决策窗口临近等因素的影响，全球集中备货出货需求或有所增加。
　　全球制造业景气度仍处扩张区间。从外需来看，6月，摩根大通全球制造业PMI均值为52.2%，较5月回落了0.5%。6月，日本制造业PMI回升0.3个百分点至54.8%；美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI虽分别回落0.7个、0.2个百分点至53.3%、51.4%，但皆高于荣枯线。韩国6月出口增速升至70.75%，其中半导体出口增速高达196.91%，反映全球半导体行业仍处于AI驱动的强周期。
　　对美出口增速回落，对欧盟、东盟出口增速明显回升。6月对欧盟、东盟出口增速皆有不同程度回升，较5月分别回升10.9、10.21个百分点至18.46%、34.51%；6月对美国、日本出口有所回落，较5月分别回落21.54、4.06个百分点至13.87%、6.88%。从拉动的角度来看，美日欧东盟拉动10.9%；其他地区拉动了15.93%，其中对非洲出口贡献仍维持高位，出口增速较5月回升了9.46个百分点至28.04%。
　　从产品来看，出口增速也多有回升，AI的贡献仍高。6月主要产品中，AI带动下，集成电路出口金额增速高达121.9%，连续6个月增速加快，自动数据处理器出口金额增速也同样位于相对高位，两项对出口当月增速的贡献率超3成，不过集成电路的数量增速小幅转负，反映价格贡献较大。未锻轧铝及铝材、汽车增速回升幅度较大，船舶、成品油增速也有小幅上升，除汽车外，以上三项也同样受益于价格贡献较多。此外，劳动密集型产品出口增速也有不同程度的回升，服装、箱包等增速转正。
　　 AI对进口当月的贡献可能接近一半。6月进口当月同比回升8.6个百分点至36.0%，环比5.7%，也明显强于季节性。主要产品中，自动数据处理设备及其零部件（156.7%，+76.6pct）大幅度回升、集成电路（72.3%，+4.3pct）高位上行，两者对当月进口增速的贡献率接近5成，集成电路进口量增速转正，但仍明显低于金额增速，反映价格贡献较多。此外，主要大宗商品中，包括未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口金额增速皆保持高位，进口数量增速也有小幅回升。
　　风险提示：国内政策落地不及预期；美伊冲突再度爆发后加剧。