事件：当地时间6月17日，美联储召开2026年6月FOMC会议，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。
　　核心观点：6月FOMC会议按兵不动，符合市场预期。会议真正超预期的因素并非来自沃什的首秀，而是美联储偏鹰派的点阵图。相较于3月时无人支持年内加息，本次会议除沃什没有提交利率预测外，其余18人内一半支持年内加息。同时会议声明也删除了宽松倾向以及前瞻性指引而变得极简化，双重使命也更强调通胀。SEP上调了通胀预期，下调了经济增长预期，这一组合略偏滞胀。除此之外，并未释放出明显偏鹰的信号，总体缺乏预期指引。会议后，FedWatch显示年内加息1次的概率升至80%以上。不过，预期加息的诱因主要来自于油价上涨带来的通胀，美伊已签署协议，若后续油价趋势回落，对通胀的影响减弱得到进一步确认后，年内的加息预期仍有可能回撤。
　　点阵图偏鹰。本次会议中最鹰派的信号来自于点阵图，除了沃什本人没有提交利率预测外，其余18人中9人支持年内加息，其中3人支持加息1次，6人支持加息2次及以上，相较于今年3月无人支持年内加息，明显上调了年内的利率预期。2027年底、2028年底的利率预期中值分别较3月提升了0.5和0.3个百分点至3.6%和3.4%；但长期中性利率中值没有变化，仍维持在3.1%。不过需要注意的是，沃什不仅本人没有提交利率预测，在发布会上也明确否定了点阵图的指导意义。
　　会议声明极简化，更强调通胀。如市场预期，本次会议声明删除了宽松倾向以及前瞻性指引，使声明本身篇幅大为缩减，全文仅130多个单词。双重使命中，强调“通胀相对于2%的目标仍然偏高”，“将致力于实现价格稳定”，并未提及“最大化就业”。同时在新闻发布会上，沃什提到“通胀”的词频要远高于“就业”。此外，在经济方面，会议声明中仅强调了“生产率增长和资本投资都很强劲”。
　　 SEP上调通胀预期，下调经济增长预期。经济增速方面，6月SEP将2026年预测下调0.2pct至2.2%，2027年预测不变；通胀方面，将2026年PCE以及核心PCE预测分别上调0.9pct、0.6pct至3.6%、3.3%，将2027年PCE以及核心PCE预测分别上调0.1pct、0.3pct至2.3%、2.5%；失业率方面，将2026年预测下调0.1pct至4.3%，2027年预测不变。
　　改革可能渐进式推进。改革方面，沃什在新闻发布会上宣布成立五个工作小组，包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率和就业、美联储的通胀框架，预计年底前完成工作。也就是说，从短期来看，截尾通胀、缩表等政策主张的落地实践可能至少还要等到四季度或是明年。
　　年内加息仍存不确定性。发布会上沃什表示通胀回到2%之前，不会改变目标，除此之外并未释放出明显偏鹰的信号，总体缺乏预期指引。市场的反应主要来自于超预期的鹰派点阵图以及偏滞胀信号的SEP预测，美债收益率整体上升，曲线趋平，美元上涨，黄金、美股下跌。6月FOMC会议后，FedWatch显示年内加息1次的概率升至80%以上。不过，自美伊冲突爆发以来的两份通胀数据中，结构上都未反映涨价在核心通胀上的明显传导，此外美伊已签订协议，虽然油价尚未回到冲突前水平，但距高点已有明显回落；同时劳动力市场从供需两端来看，失业率持稳的门槛并不高。若后续油价趋势回落，以及对通胀的影响减弱得到进一步确认后，年内的加息预期仍有可能回撤。
　　风险提示：中东冲突对通胀影响大于预期，美国就业市场受AI影响恶化超预期