投资要点
　　全球大类资产回顾。5月29日当周，全球股市涨跌不一，日股、A股创业板领涨；主要商品期货中黄金、铝收涨，原油、铜下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。1）权益方面：日经225>创业板指>纳指>标普500>沪深300指数>道指>德国DAX30>法国CAC40>恒生科技指数>深证成指>英国富时100>上证指数>恒生指数>科创50。2）霍尔木兹海峡通过船只开始增加，原油价格高位回落；通胀担忧略有缓解，美元及美债收益率回落，黄金反弹。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌；高炉开工率维持不变；乘用车5月24日当周销量4.12万辆，环比3.00%，同比-24.00%；BDI环比上涨7.79%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌1.72BP至1.1578%，10Y国债收益率下跌4.29BP收至1.7090%。5）2Y美债收益率当周下跌15BP至3.98%，10Y美债收益率下跌11BP至4.45%。6）美元指数收于98.93，周下跌0.41%；离岸人民币对美元升值0.47%。
　　国内权益市场。5月29日当周，风格方面，金融>消费>成长>周期，日均成交额为31973亿元（前值30272亿元）。申万一级行业中，共有6个行业上涨，25个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）；跌幅靠前的行业为计算机（-7.56%）、综合（-6.76%）、国防军工（-6.41%）。
　　能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块。5月29日当周，国际油价创下两个月以来的最大单周跌幅，美国通胀压力有放缓趋势，美债利率回落。中国国内1-4月份全国规上工业企业利润同比增长18.2%，主要由上游采矿和中游制造业贡献，与PPI同步，我们认为或与库存收益有较大关系。由于国内4月份社零与固投增速放缓，在油价回落背景下，将关注5月份PMI数据中的原料及产成品库存的情况。关注新的科技变革下的长期需求与短期变量，AI算力的投资与应用仍是长期主线，周期和消费可左侧布局，看好绿电、创新药板块，其中：短期夏季迎来用电高峰，长期国内的能源安全保障和算力出海为核心竞争力；创新药短期关注ASCO大会进展，长期为国内企业研发、应用实力的提升。资产配置方面预计商品偏分化，关注下游补库存情况；预计国内债券仍偏强、美元及美债偏震荡。
　　利率汇率。资金方面，政府债缴款明显放量，但央行投放对冲较充分，资金利率小幅抬升后仍维持平稳；同业存单净融资由上周大幅转正转为小幅净偿还，1M-1Y存单利率回落，银行负债成本压力边际缓和。利率债方面，5月PMI显示生产仍有韧性但需求转弱，基本面对债市仍偏友好；叠加资金面平稳和配置力量延续，长端收益率继续下行。美债方面，长端收益率明显回落，外部利率压力缓和，但政策利率预期仍约束美债转牛。汇率方面，美元和美债压力下降带动人民币阶段性偏强，短期仍以双向波动看待。
　　风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。