投资要点
　　全球大类资产回顾。6月26日当周，全球股市普遍收跌，科创50板块、英国富时100领涨；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：科创50>英国富时100>道指>法国CAC40>德国DAX30>创业板指>沪深300指数>上证指数>深证成指>标普500>日经225>纳指>恒生指数>恒生科技指数。2）避险情绪回落，但市场预期美联储年内加息的概率仍高，黄金周内一度跌破4000美元/盎司，霍尔木兹海峡通行量增加，原油价格回落。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小幅上涨，螺纹钢小幅下跌，水泥价格基本持平；高炉开工率环比小幅上涨；乘用车6月21日当周销量4.35万辆，环比13.97%，同比-23.00%；BDI环比下跌7.27%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌4.25BP至1.1292%，10Y国债收益率上涨0.15BP收至1.7314%。5）美债收益率下行。2Y美债收益率当周下跌12BP至4.07%，10Y美债收益率下跌8BP至4.38%。6）美元指数收于101.36，周上涨0.60%；离岸人民币对美元贬值0.34%。
　　国内权益市场。6月26日当周，风格方面，成长>金融>消费>周期，日均成交额为35248亿元（前值31269亿元）。申万一级行业中，共有4个行业上涨，27个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为建筑材料（+10.87%）、电子（+5.39%）、非银金融（+2.26%）；跌幅靠前的行业为有色金属（-8.44%）、汽车（-7.74%）、美容护理（-7.08%）。
　　5月工业企业利润高增的背后，寻找科技与周期的趋势。2026年1-5月，国内规上工业利润同比增长18.8%，至3.14万亿元人民币，增速高于前4个月的18.2%；行业亮点包括有色金属冶炼和压延（同比117.1%）、计算机、通信和其他电子（同比103.9%）以及化学原料（同比71.6%）。由于AI投资以及先进产业的发展，电子设备利润增速维持高位，而算力的资本开支持续，未来Token收费将会成为常态，产业变革和趋势不变。根据IEA的基本预测，到2030年，数据中心占全球电力需求将从2024年的1.5%上升至3%左右，全球数据中心的电力需求将达到约945太瓦时（TWh）。对于周期性行业，我们认为主要由于前期及库存效应带动，随着近期的油价回落，化工当月营收利润率有所回落。海外方面，根据S&PPMI预览值显示，部分主要发达经济体6月份的商业活动仍处于扩张区间，油价回落缓解了市场对通胀风险和美联储今年加息的预期。对于国内中下游企业，随着原料成本的下降，海外需求好转，尤其是欧洲天气炎热对于家电需求、美国世界杯消费等，中下游利润有望修复。
　　利率与汇率。资金方面，政府债缴款压力回升，央行继续对冲跨季扰动，并通过隔夜逆回购品种强化短端流动性精细调节；同时，上旬3个月买断式逆回购净回收、中旬6个月买断式逆回购大体平衡、下旬1年期MLF转为净投放，显示央行在做期限结构管理而非简单总量宽松。流动性仍合理充裕，但资金价格从前期偏宽位置向短端利率走廊回归。利率债方面，短端受投放支撑下行，长端低位横盘，债市仍处低位震荡，进一步下行受到政府债供给和资金价格修复约束。美债方面，PCE读数仍高但基本符合预期，油价继续回落削弱中长端风险溢价，曲线表现为短端仍受美联储约束、中长端回落。汇率方面，人民币前期强势阶段回吐，美元指数压制升值斜率，结汇、顺差和政策预期仍提供支撑。
　　风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。