核心观点
　　央行隔夜逆回购再次重启更多释放短端流动性平稳信号，对比来看，我们更加关注1年期MLF释放的银行资负“中性”信号。整体来看，未来一周资金面核心主导因素为政治局会议前的资金维稳诉求，预计资金保持平稳，存单略有阶段性小交易机会，但8月需要开始逐步关注供给端的可能扰动。
　　如何理解近期央行操作？
　　1、针对5000亿元1年期MLF操作:
　　一方面，本次MLF操作窗口期市场联动特征显著，或有“关注长债收益率”的部分信号;另外一方面，配套媒体的宣传口径亦呈现明显的预期管理和措辞分化特征，官媒表述相对偏“克制”。
　　2、针对隔夜逆回购再次重启，主要两变两不变：
　　对比6月首轮隔夜逆回购预案公告，两轮公告具备两处共性特征：（1）操作时点均落在每月25日前后，正式操作相较公告间隔约两个交易日；（2）统一刊载于“公开市场业务公告”栏目，该板块定位于制度规划与事前指引，区别于日频公布的“公开市场业务交易公告”栏目。
　　同时7月公告呈现两点迭代差异：（1）操作频次扩容至4期，流动性熨平区间延伸至月末叠加节后首个交易日，落地匹配7月15日央行“研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通”相关表态；（2）本次提前披露足额投放规模，资金投放量级甚至较6月跨季时段进一步抬升。
　　从行为指向来看：（1）公告载体的选择印证操作具备强规划属性，7月相较于6月完成投放周期、预告体量的双重升级，维稳短端流动性的诉求明确，例如，7月1日“隔夜+7天逆回购”集中到期曾推升DR001上行至1.41%，本次增设8月1日投放安排，可有效缓释逆回购集中到期冲击、平抑月初资金波动；（2）本次隔夜逆回购沿用固定利率、数量招标框架，同时预披露公告量，后续需跟踪7月29日交易公告是否披露对应定价，结合当前超长债火热的市场行情，央行释放价格宽松信号的概率相对有限。
　　综合1、2央行操作，我们认为目前央行维持流动性“中性”诉求更高，为后续加大隔夜逆回购应用频率做准备，短期DR001核心波动区间仍聚焦于1.35%-1.40%。
　　风险提示：货币政策态度理解有误、基本面超预期变化、机构行为发生大幅改变