核心观点
　　过去一周资金面收敛是央行宽松投放与阶段性资金扰动的短期错配，并非流动性趋势性收紧。当前银行资负结构环比改善，中长期流动性基本面稳健，未来一周核心约束仅为OMO集中到期，央行政策态度预计维持中性稳健，无主动收紧短端流动性的诉求，预计周度来看，银行融出能力修复，DR001资金价格回落到1.35%附近，1年期存单延续窄幅震荡。
　　当央行投放和大行融出再次背离
　　一、周思考：需要担心重演6月吗？
　　当前流动性再次呈现“央行大额投放+大行融出回落”的组合，极易让人再次联想到6月资金表现，但是我们认为两者有明显的不同：（1）相比于6月，央行态度更加呵护；（2）相比于6月，当前银行中长期资负更加“从容”；（3）相比于6月，非银情绪也更加乐观。
　　综上，我们认为虽然当前资金表现和6月类似，呈现“央行大额投放+大行融出回落”的组合，但是央行态度、银行资负仍有区别，目前大行融出的下降应当是短期的扰动（税期、政府债缴款、长鑫申购，信贷冲量），中长期流动性情况环比甚至相对偏好，因此我们看好资金后续的修复形态。
　　二、当前资金核心关注
　　未来一周（07.20-07.24，下同）资金面关注要点如下：利多因素为政府债缴款规模回落，央行态度中性，扰动因素为公开市场到期2万亿元、千岸科技北交所打新、存单到期8108亿元。
　　三、当前资金判断
　　本周央行将加大对冲力度，考虑到银行资负现状及后续MLF到期压力，不排除央行提前于7月23日公布1YMLF操作方案，数额上，预计净投放5000亿元附近。
　　随着各类短期扰动逐步消退，本周大行资金融出能力将修复，DR001有望回落至1.35%附近，整体资金体感较上周明显改善。
　　四、存单判断
　　过去一周存单基本上震荡，1.35-1.40%资金卡点带动存单难以突破1.45%，货币基金略加久期，站在7月视角，存单趋势性破1.45%的概率相对偏低，后续关注近期科技大跌，固收+基金后续是否赎回增加，资金进入货币基金避险，带来货币基金负债端增长。
　　风险提示：货币政策态度理解有误、基本面超预期变化、机构行为发生大幅改变