本周价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货价格下跌；多晶硅盘面反弹后回落，现货报价承压
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面先跌后涨，更多跟随多晶硅期货价格走势，周五收于8295元/吨。现货市场价格持平，SMM统计新疆99硅报价8450元/吨（环比-100），内蒙99硅报价8750元/吨(环比50)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面反弹后回落，宁波会议开完后，市场重新交易基本面逻辑。盘面周五收于33365元/吨。多晶硅现货市场来看，现货价格承压，下游环节价格继续下跌。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存持平
　　工业硅供给端，产量环比下降。据资讯商统计，本周新疆地区、四川及内蒙地区开工减少，国内整体周度供应环减。西南地区，丰水期部分工厂亦复产，并已恢复至往年同期中位数状态。此外，西北工厂前期套保后续月份的体量后，当地工厂亦继续维持高开工驱动，关注当地部分企业转产硅铁的节奏与体量。库存角度，SMM统计本周社会库存去库，上游库存累库，下游原料库存累库，整体行业库存小幅累库，后续关注新疆大厂的开工情况。
　　工业硅需求端，下游需求存收缩预期。多晶硅视角，短期硅料周度产量小幅环增，四川及云南当地等工厂逐步复产，对于工业硅需求逐步抬升。有机硅端，本周有机硅周产环比增加，部分企业计划月底复产，此外山东长期停产装置亦计划8月复产，短期对工业硅采购需求边际提升。不过，行业协同控产或仍有效力，市场消息称下月初有机硅计划于江西再度召开行业协调会议。短期有机硅库存小去库，下游在有机硅降价下备货速度有所提振，但终端需求并未见好转，当前仍处于传统淡季。铝合金端，铝合金厂本周采购工业硅仍不积极，刚需采购为主。出口市场，本周工业硅FOB报价略有下调，成交价环比走跌。工业硅出口市场内卷严重，较多外贸商表示订单以低价接单为主，亏损风险较大。部分商家维持老客户运营情况尚可，但交易量十分有限。
　　多晶硅供给端，短期周度产量环比增加。7月西南硅料厂复产，短期月度产量仍较需求偏高，丰水期供需呈逐月累库局面。前期盘面上涨，下游亦有原料备货，当前下游基本已采买3个月原料库存，买货意愿偏低。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存环比持平，前期库存转移至下游原料库存，当前上游厂家库存约在32万吨附近，结合贸易商及下游原料库存，整体行业库存在60万吨左右。成本来看，按照当前原料价格测算，平均现金成本或在3.4-3.5万元/吨附近。
　　多晶硅需求端，硅片排产周环比减少。短期来看，硅片库存边际转成累库，硅片报价亦有松动。电池片库存短期去库，不过电池片价格持续回落。因此，虽然硅片短期并未大量采买硅料，但由于硅片及下游环节价格回落，对于硅料价格的采买预期亦降低。终端来看，国内市场集中式装机有部分招标，不过短期力度不大，出口方面亦弱势，整体光伏需求小幅抬升，但实际起色体量仍不足。
　　后市观点：工业硅仍处区间运行；多晶硅交易供需逻辑，关注实质性政策落地情况
　　工业硅区间运行，尚无明显趋势性行情。从估值角度，2025年盘面已测试过行业低点，即在盘面低于8000元/吨时上游工厂出货意愿已明显下降，因此短期底部具备一定支撑。供需而言，供应端上游工厂边际减产，需求端有机硅及多晶硅环节部分复产，但终端需求尚不支持。整体而言，进入7-9月工业硅供需累库，对现货价格构成利空。短期，下方空间参考低估值逻辑，上方空间参考上游工厂套保空间，工业硅盘面多数时间跟随多晶硅期货走势，整体盘面价格运行区间或在8200-8500元/吨。
　　多晶硅盘面重回基本面，关注政策落地情况。短期，盘面短时交易政策预期而冲高，但盘面的上涨给到上游工厂套保利润和空间，期货仓单也在不断注册，使得盘面上方高度明显受限。供需来看上游多晶硅丰水期复产，需求侧出口回落，内需缓慢起色体量不大，后续进入丰水期整体逐月累库，此对现货价格构成利空驱动。短期内，现货端价格承压，下游环节价格持续性下跌回落，亦降低硅料现货预期。后续，关注月底市场消息扰动，盘面波动有所放大，但上方受上游工厂套保盘压力压制，预计整体偏弱运行，后续关注政策落地情况。
　　单边：工业硅短期下方空间有限，预计下周盘面区间或在8200-8500元/吨；多晶硅逢高做空为主，重点关注政策落地情况，预计下周盘面区间在32000-35000元/吨。
　　跨期：暂无推荐，建议观望；
　　套保：暂无。
　　风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。