◆铅矿供应偏紧，增量有限。国产矿TC整体下滑，主流在0-300元/金属吨，伴生铅银矿成交TC可低至-2000元/金属吨。进口矿TC继续走低，主流在-200~-140美元/干吨，平均-170美元/干吨，进口铅矿供应紧张。考虑当下原生铅厂更关注副产品利润，炼厂维持刚需采购，铅矿依然偏紧，加工费一路走低。
　　◆再生铅维持低开工。本周铅价再度下挫，废电瓶价格随之下调，废电动车电池均价为9425元/吨，废白壳均价为9575元/吨，废黑壳均价为9850元/吨，回收商低价出货意愿较低，市场流通货源有限。当下再生铅行业仍保持低负荷开工，安徽、江苏等地区复产、提产计划推迟。
　　◆基本面改善有限，消费并不乐观。随着多地气温升高，部分企业依然对消费回暖存在期待，但下游蓄电池以长单采购为主，零单现货采购意愿低迷，需求偏弱格局持续。
　　◆长周期来看，行业定价重心已转移至再生铅。当下再生铅行业正处于产能出清阶段，供应端原料供应紧缺、生产成本倒挂问题很难解决，叠加反向开票等问题进一步抬升成本，再生铅成本定价逻辑将更加深化。
　　◆交易策略：从有色品种基本面来看，铅实为板块中较弱，且行情缺乏故事配合，不免作为资金空配品种。考虑今年消费旺季可能并不乐观，基本面改善有限且废电瓶成本有所松动，上半年原生增产、再生减产背景下铅锭流通并没有明显转紧，从实现再平衡的角度去看仅再生减产并不够。综上我们认为本轮铅价筑底行情仍未结束，以长期低多思路去看待并不合适，短期低位震荡看待。