投资要点：
　　对国防军工中信指数121个军工股进行统计，剔除被动指数型股票基金后，6946只主动公募基金2026Q2前十大重仓股中军工股市值284.91亿元，占总重仓股市值的0.99%，环比下降0.80个百分点；在6946只产品中，有434只基金的前十大重仓股包含军工股，占比为6.25%，环比降低3.48个百分点。
　　主动公募基金超配比例达到近十年新低。截至2026Q2，A股总市值128.75万亿元中，国防军工中信指数121个军工股市值2.66万亿元，占比2.07%，环比降低0.30个百分点。2023Q1、Q2、Q3、Q4、2024Q1、Q2、Q3、Q4、2025Q1、Q2、Q3、Q4、2026Q1、Q2主动型公募基金前十大重仓股中军工股的超配比例分别为0.48%、0.73%、0.52%、0.43%、-0.09%、0.26%、0.41%、0.38%、0.01%、0.40%、-0.21%、-0.67%、-0.58%、-1.08%。
　　主动宽基超配比例再创近十年新低。11只军工主题基金2026Q2股票持仓总市值合计97.76亿元。剔除11只军工主题基金后，其它主动型公募基金2026Q2前十大重仓股中军工股市值从剔除前的284.91亿元降至187.15亿元，配置比例从剔除前的0.99%降至0.65%，超配比例从剔除前的-1.08%下降至-1.42%，超配比例环比大幅下行，处在近十年来的最低位。
　　 2026Q2军转民优质标的获得公募青睐。2026Q2主动公募基金重仓股中加仓市值靠前的个股是：中航光电（26.07亿元）、火炬电子（9.48亿元）、铖昌科技（8.68亿元）、上海瀚讯（5.81亿元）、长盈通（4.48亿元）；减仓市值靠前的个股是：航发动力（-37.61亿元）、万泽股份（-16.61亿元）、洪都航空（-14.39亿元）、中航沈飞（-10.41亿元）、中国卫星（-9.19亿元）；持有的基金数靠前的个股是：中航光电（75个）、火炬电子（63个）、航发动力（49个）、国博电子（41个）、菲利华（40个）；持有市值靠前的个股是：中航光电（29.29亿元）、航天电器（25.45亿元）、国博电子（25.38亿元）、航发动力（19.59亿元）、菲利华（17.86亿元）。
　　 2026Q2主动公募基金重仓持有的军工股各细分领域中，航空军工超配比例大幅下行，航天军工、兵器兵装Ⅲ、其他军工Ⅲ领域超配比例上行。拆解细分领域的超配比例，截至2026Q2，航空军工的超配比例为-1.08%，环比下降14.54pct；航天军工的超配比例为1.78%，环比提升4.16pct；兵器兵装Ⅲ的超配比例为-0.72%，环比提升2.78pct；其他军工Ⅲ的超配比例为0.02%，环比提升7.60pct。
　　 2017Q1-2018Q3，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值top10市值占比从2017Q1的65.37%上升至2018Q3的89.11%，随后持仓集中度逐步下降至2020Q3的60.42%，2022Q3持仓总市值top10市值占比提升至72.17%，随后快速降低至2023Q1的58.13%，2025Q1回升至68.69%。2025Q4达到2016Q1以来的新低后，2026Q2达到60.94%，环比持续回升。
　　风险提示：1）部分装备需求释放低于市场预期；2）装备价格压力影响部分企业盈利水平；3）部分新兴产业方向演进节奏及盈利状况低于预期。