投资要点：
　　周度观点：美伊停火破裂，有色品种转向防御性布局
　　美伊停火彻底破裂，美军连续六夜空袭伊朗，霍尔木兹海峡通航量由约70艘/日骤降至十余艘，伊朗威胁封锁曼德海峡；沙特改道延布港。油价周涨14%–16%，Brent收88.1美元。虽然，美国6月cpi数据环比-0.4%；但是，由于中东局势及油价在7月初出现变数。因此，美联储及利率预期角度，并不敢给于26H2计入太多不加息预期。本期交易策略转向防御，优选铜、铝；关注国产链挑战海外链带来的小金属及金属新材料的超跌布局机会。
　　贵金属及基本金属：预计黄金或继续在4000美元/盎司附近宽幅震荡，相应A/H标的或在下半年震荡盘整该过程中出现多个买点，短期金价并不能构成翻转信号，建议于左侧缓慢布局；铜价目前看10万元/吨的价格支撑较强，震荡区间相较黄金更窄；铝价角度，海外电解铝投资及投产节奏或出现放缓，权益对于铝价高位久期结构预计将出现一定的修复。
　　小金属及材料：本期（0713-0719，下同）受科技风偏压制及调整压制，小金属板块出现较大幅度调整，等待超跌买点出现。当前科技交易趋势或逐渐从海外链条转向国产链，受本期月之暗面发布KIMIK3，Arena排名来到全球第一；及本期WAIC发布的曙光8000及昇腾950的发布，国产算力及国产推理模型对海外链形成强势挑战。因此，我们可预期短期内国产链将与海外链形成较强的交易切换。中期角度看，关键金属及相应金属新材料的国产化替代趋势及AI行业高速发展的需求拉动趋势共振拉动的现实并不会发生改变。我们的推荐思路仍然聚焦在三个方面：1、市场空间及国产化替代能力；2、需求拉动增速及涨价确定性；3、基本面支撑及共振情况。
　　金银：通胀数据降温压低近期加息预期，油价冲击仍压制黄金
　　本期现货黄金呈现小幅下跌走势。金价周内波动明显放大。周一受油价上涨和加息担忧影响下跌，周二在CPI低于预期后反弹，随后又因中东冲突升级、油价与美债收益率回升重回跌势。听证会上，沃什强调对高通胀保持强硬立场，短期来看，黄金受到油价走势、通胀预期及加息预期的影响较大，中期维度看，央行购金意愿持续上升，长期看涨方向仍未改变，黄金短期是风险资产的仓位消化，中期仍是央行配置、政策不确定性和美元信用担忧共同支撑的资产。建议关注灵宝黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际等。
　　铜：TC加速下探、国内库存大幅去化，BHP公布铜矿产量下滑
　　铜价本期继续上涨，矿端紧张与国内库存快速下降抵消了宏观和下游需求压力。本期电解铜现价升至104085元/吨，周环比上涨1525元/吨，涨幅1.5%。铜精矿TC大幅降至146.2美元/吨，SHFE库存和社会库存分别下降20.3%和19.0%，供给与库存端进一步收紧。BHP、安托法加斯塔公布半年度运营情况，铜矿产量均出现下滑，供应收紧预期进一步加强。当前铜价已经从前期依赖宏观修复，逐步转向宏观改善与基本面收紧共同驱动，展望下半年，硫磺硫酸、厄尔尼诺、南美劳工谈判等均会在供给端产生扰动，只要TC维持深度负值、库存继续下降，铜价仍有望维持偏强运行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、江西铜业、铜陵有色、中国有色矿业等。
　　铝：铝价震荡运行，库存延续去库
　　宏观压力缓解，铝价于23000元/吨附近震荡运行。供给端，国内电解铝开工率达到高位，同时随国内电解铝产能规范化持续推进，后续产能增量空间有限；海外新增产能陆续投产中，但整体进度偏慢，同时中东地区EGA宣布开始修复电解槽，但进度较为缓慢，预计需要一年时间完全复产。需求端，淡季下游开工率小幅回落，受铝材出口以及精废价差收窄后原铝代替废铝影响，铝价回落后库存加速去化。利润端，随铝价反弹电解铝行业利润修复至5900元/吨左右。短期来看，海外投产预期有所弱化，同时国内库存延续去库趋势，铝价短期预计将延续震荡运行，后续重点关注海外电解铝产能变动以及中东复产进度。整体来看，部分电解铝公司发布中报业绩预告，业绩稳健释放，年化看电解铝公司估值均处于低位，建议关注云铝股份、天山铝业、神火股份、中国铝业等。
　　锂：锂价震荡下滑
　　根据SMM数据，本期电池级碳酸锂价格为15.20万元/吨，周度环比下跌1.94%。供给端，本期国内电碳产量2.45万吨，环比下降307吨；需求端，2026年7月下游需求淡季不淡，锂盐需求环比增长，当前国内各产业链碳酸锂库存为8.96万吨，环比下降2599吨，国内锂盐市场当前处于供需两旺状态。展望后市，随着江西锂矿复产信息的逐步兑现，锂价后续上涨利空压制解除，在当前现货成交逐步改善，8月锂盐需求旺季逐步到来的背景下，短期内锂价或将持续偏强运行。中期来看，受益于国内外储能需求持续增长以及资源端供给增速放缓，预计碳酸锂供需总体将偏紧，碳酸锂价格中枢有望震荡上移。建议关注中矿资源和赣锋锂业等。
　　锡：锡价震荡运行
　　本期锡价于41万元/吨附近偏强震荡运行。基本面来看，供给端，锡矿供应格局延续偏紧，缅甸方面，5月我国自