投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（07.13-07.19）通信板块下跌13.59%，其中通信设备制造下跌14.81%，增值服务下跌11.12%，电信运营上涨4.23%，同期沪深300指数下跌5.26%，中小板指数下跌7.27%，创业板指数下跌10.78%。
　　【周观投资】
　　周观点：在近期恐慌情绪下，坚守算力主线，把握板块底部黄金布局期。大模型算力仍是核心壁垒，Kimi K3相较海外顶尖闭源模型仍有差距；Tower加码硅光扩产，建议重视硅光产业链。
　　 Kimi K3难超顶尖闭源模型，算力仍是大模型核心竞争壁垒。近期Kimi K3官方完整测评出炉，模型综合实力处于行业第一梯队，但对比GPT、Claude顶级闭源产品仍存在体验差距。从商业化成本维度看，Kimi K3 API挂牌价具备纸面优势，输入、输出定价仅为GPT 5.6 Sol Max的60%、50%。但因其2.8万亿超大参数，实际业务Token消耗量更高，第三方实测真实任务综合成本仅低10%，叠加性能短板，海外企业采购吸引力偏弱。同时Kimi新版本API大幅涨价，印证优质大模型具备提价空间，国内模型快速迭代持续抢占算力供给，海内外算力供需趋紧。Scaling Law仍然是模型升级的第一性原理，担心了两三年的Scaling Law放缓，现在发现仍然成立。堆参数和算力，仍是最优解，Kimi K3就是例证。后续GPT 6.0、Claude Fable 5.1即将落地，行业新品密集发布节奏延续，市场低估代码能力对模型迭代效率的拉动作用。行业竞争升级至更高维度，算力储备仍是核心壁垒。市场层面，此前Deepseek引发的全球波动已形成情绪学习效应，美股近期反应理性。当前市场调整伴随的各类利空缺乏实质冲击，大模型技术迭代持续加速，产业长期趋势明确，板块估值底部区间临近，当前具备布局价值。
　　Tower宣布扩产坚定市场信心，重视硅光产业链机遇。Tower Semiconductor于2026年7月14日宣布在日本启动双轨产能扩张，获日本政府约10亿美元补贴，自身拟投约30亿美元，聚焦300mm硅光子（SiPho）、硅锗（SiGe）及先进封装：（1）改造Arai工厂，目标2027年Q4量产，更新商业模式至2028年营收36亿美元、净利12亿美元。（2）在Fab 7旁新建晶圆厂，产能大幅增长，预计2029年起显著贡献盈利。Tower为硅光PIC核心供应商，本次扩产印证硅光模块需求旺盛，利好下游硅光模块企业，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光迅科技、华工科技等。同时，重视硅光测试设备厂商联讯仪器，光芯片厂商源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯等。
　　周重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧