投资要点：
　　2026年7月13日—2026年7月17日，医药生物板块全周下跌0.35%，沪深300指数全周下跌5.26%。
　　国民健康“十五五”规划发布，系统指引未来五年健康中国建设方向。7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，提出到2030年健康优先发展战略制度体系逐步建立，中国特色基本医疗卫生制度更加完善，公共卫生安全保障和基层防病治病能力显著提升，人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列。《规划》围绕全人群全周期健康服务、卫生健康安全、整合型医疗卫生服务体系、卫生健康高质量发展新动能、高效能治理等5方面部署24项重点任务，并提出高品质健康服务、重大创新、公立医院改革与高质量发展等重大工程。
　　中报业绩、重磅BD与临床数据密集落地，创新药及产业链进入多重催化期。业绩方面，康诺亚预计2026H1司普奇拜单抗收入超3.9亿元、同比增长超132%，叠加吉利德收购Ouro首付款及AZ里程碑，公司利润不低于12亿元；艾力斯预计收入33.1亿元、归母净利润15.4亿元，分别同比增长39.4%/46.5%。产业链方面，康龙化成预计收入同比增长16%~19%，新签订单增长超30%，其中小分子CDMO新签订单增长超50%；昭衍新药归母净利润预计6.00~9.00亿元，主要受生物资产公允价值变动影响。BD方面，迪哲医药与阿斯利康达成舒沃替尼全球权益合作，获6亿美元首付款及最高9亿美元里程碑；翰森制药将HS-20118大中华区外权益授权Avere，获1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑；信达生物将IBI355大中华区外权益授权Spero，交易总额约11亿美元。临床方面，科伦博泰sac-TMT联合K药一线治疗驱动基因阴性、PD-L1阴性非鳞状NSCLCIII期研究达到PFS主要终点，OS呈积极趋势，安全性未见新信号。2026年ESMO将于10月23日-27日召开，多家中国创新药企业预计披露重要数据，行业有望延续密集催化。
　　板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药方面，中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持与商业化盈利兑现逻辑不变，BD出海仍是企业在海外销售能力尚未完善阶段拓展全球市场的重要方式，Co-Co模式增多体现企业竞争力与话语权提升；在海外大药企专利悬崖压力、中国创新药研发优势及国内政策鼓励创新背景下，出海高景气有望延续，板块正由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种后续海外三期、上市及商业化分成有望成为重要催化，重点关注具备差异化创新能力、全球BIC潜质、单品放量能力，以及销售能力较强、创新转型顺利并具备出海预期的企业。创新药产业链方面，地缘政治风险阶段性缓和，自2025年以来CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子快速放量；早期研发需求复苏并向后期传导，临床前和临床CRO订单逐季加速，安评、临床CRO报价及实验用猴价格提升，2026年CRO有望实现业绩反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。消费医疗方面，医疗服务需求广阔、供给格局向好，OTC及连锁药店受益需求复苏和行业出清，板块估值有望随基本面改善修复。医疗器械方面，主业企稳，设备招采复苏，集采、DRG/DIP及行业整顿影响边际减弱，创新、国际化与国产替代贡献增量。中药方面，基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、基药目录及创新药放量、国企改革和高股息方向。
　　推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部Pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦药业/科伦博泰生物：输液领域优势显著，合成生物学有望提供增长新动能；公司核心产品sac-TMT全球临床推进顺利并不断验证其具备全球同类最佳潜力，未来放量可期。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：一站式ADCCRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。