事件：
　　创新药BD数量与金额均创新高。根据国家药监局数据，今年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。最新统计显示，截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达2025全年对外授权交易总额的80%。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。
　　近期创新药BD事件密集落地。7月14日，[迪哲医药]授权阿斯利康在全球范围内的独家开发、商业化舒沃替尼的权利，首付款6亿美元，最高达4亿美元的临床开发里程碑款项以及最高达5亿美元的销售里程碑款项；[信达生物]与Spero Therapeutics就IBI355（第三代抗CD40L单抗，临床II期准备阶段）达成独家许可协议，交易总额约11亿美元；[翰森制药]与Avere就口服IL-23候选分子HS-20118达成许可合作及战略投资，有权收取合共1.2亿美元首付款，最高21.8亿美元与开发及销售相关的里程碑付款。
　　评论：
　　BD持续落地的核心为需求方跨国药企面对专利悬崖在BD方面的投入不断提高，供给端国内的创新药项目质量不断提高，具备国际竞争力。在具体疾病领域与技术平台角度，肿瘤领域IO 2.0+ADC 2.0成为未来方向，IO 2.0重点关注PD-1/VEGF、PD-1/IL2等双抗，ADC 2.0关注创新毒素平台、双毒素ADC。同时在胰腺癌领域，pan RAS打开了治疗空间。在自身免疫疾病领域，自身免疫性疾病靶点双抗、CAR-T、TCE等在不断突破疗效与安全性，带来更高的治疗标准，以上方向是BD重点关注的领域。
　　1、重点关注方向一：潜在BD标的
　　根据以上逻辑，BD为创新药主线行情，在此逻辑下建议关注有BD预期的标的：康方生物、益方生物、劲方医药、绿叶制药、歌礼制药等；
　　2、重点关注方向二：具有确定性BD相关现金流标的
　　创新药BD可以为公司带来可持续的现金流，当前已经BD的标的产品随着未来临床进度不断推进，有望收获里程碑款和销售分成，同时早期研发平台的BD有望持续兑现出海项目，在此逻辑下建议关注的标的有：信达生物、翰森制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、映恩生物、和铂医药等。
　　风险提示：研发不及预期风险、对外授权不确定性风险、商业化不及预期风险等。