本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数下跌0.6%，同期上证指数下跌5.8%，万得全A（除金融石油石化）下跌9.9%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第11。各三级板块涨跌幅：原料药（-0.1%）、化学制剂（-1.8%）、中药（+5.2%）、血液制品（+6.9%）、疫苗（-4.2%）、其他生物制品（-3.9%）、医疗设备（-2.0%）、医疗耗材（-2.7%）、体外诊断（+5.4%）、医药流通（+2.7%）、线下药店（+4.9%）、医疗研发外包（-3.2%）、医院（+1.9%）。当前医药板块整体估值28.6倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第8。
　　《国民健康“十五五”规划》发布，推动我国卫生健康事业高质量发展。7月13日，国务院发布《国民健康“十五五”规划》。在加快健康产业提质升级方面，《规划》全链条支持创新药和医疗器械发展应用，主要内容包括：1）优化创新药和临床急需药品审评审批，健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用；2）加快细胞和基因治疗药物、新型抗体、新型疫苗、核酸药物、放射性药物等研发应用，提升应急疫苗和药物研发生产使用能力，丰富儿童用药品种；3）加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度；4）推动人工智能赋能医药全产业链升级；5）健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录。
　　医保局发布通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药品目录调整形式审查的申报药品名单。7月14日，医保局发布通过形式审查的申报药品名单。在2026年目录调整申报阶段，基本医保目录最终有601个产品通过形式审查，其中目录外368个，目录内233个，总体通过率91%；商保创新药目录最终有58个产品通过形式审查，其中目录外57个，目录内1个，总体通过率94%。
　　创新药研发及授权持续活跃。7月14日，迪哲医药授权阿斯利康舒沃哲，交易总额达15亿美元；信达生物授权Spero抗CD40L抗体，交易总额约11亿美元；翰森制药授权Avere环肽类IL-23受体拮抗剂，交易总额达23亿美元；7月15日，科伦博泰芦康沙妥珠单抗联用帕博利珠单抗1LPD-L1阴性NSCLC的III期临床达到主要终点；7月16日，默沙东PCSK9抑制剂恩利西肽获得FDA批准上市，此前已在中国申报上市。
　　投资分析意见：本年度医保谈判工作进行中，我们提示关注可能受益的相关标的：通化金马、科济药业-B、恒瑞医药、百利天恒-U、智翔金泰-U、首药控股-U、荣昌生物、诺诚健华-U、长春高新、泽璟制药-U、科伦药业、亚虹医药-U等。全球人口老龄化和精神健康问题日益突出，我们提示关注布局CNS的相关标的：绿叶制药、恩华药业等。近10个交易日食品饮料、美容护理、农林牧渔等消费板板涨幅靠前，我们提示关注消费医疗板块底部反转机会，相关标的包括：益丰药房、大参林、爱尔眼科、广誉远，普瑞眼科，通策医疗，我武生物等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险