核心观点
　　行业量价：①量：2026年6月，实物网上零售额同比增速（3.9%）>快递行业业务量同比增速（3.8%）>社会消费品零售额同比增速（1.0%）；2026年1-6月，快递行业业务量同比增速（5.0%）>实物网上零售额同比增速（4.8%）＞社会消费品零售额同比增速（1.3%）。②价：2026年6月，快递行业单票收入为7.77元，同比增加3.8%。行业“反内卷”持续推进，行业单票收入同比增长趋势延续。
　　各公司量价：①量：2026年6月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+8.60% / -0.05% / +18.59% / -4.86%，行业业务量同比增速为3.8%，圆通速递、申通快递业务量同比增速高于行业。②价：2026年6月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-1.90% /+10.47% / +6.03% / +5.41%。6月在反内卷持续推进背景下，韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格同比明显增加；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现较大幅度量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。丹鸟物流并入申通快递合并报表后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模或将进一步增长。
　　业绩预增情况：反内卷成效显现，圆通速递、韵达股份、申通快递H1业绩或大幅增长。根据各快递公司的业绩预增公告：①圆通速递预计实现归母净利润31.00亿元-34.00亿元，同比增长69.34%-85.73%；②韵达股份预计实现归母净利润9.05亿元-10.50亿元，同比增长71.15%-98.57%；③申通快递预计实现归母净利润9.50亿元-10.60亿元，同比增长109.59%-133.85%。
　　投资建议：在快递行业反内卷的持续推进，快递公司业绩普遍修复，件量增速持续分化，建议关注估值底部，A股龙头圆通速递，港股龙头中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，维持快递行业“看好”评级。
　　风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动