核心观点
　　超级电容是新电子器件：超级电容是一种高性能电子器件，核心能力在于短时间内完成能量吸收与释放，相较于传统电容器有更高的容量、更快的充放电时间和更长的寿命，相较于电池有更高的功率密度；超级电容器可分为双电层电容和混合超级电容：其中双电层电容是最基础、最经典的超级电容类型，全程依靠纯物理方式储能，无任何化学反应发生；混合超级电容是结合电容与电池优势的品类，采用物理储能+化学储能的混合机制。
　　 AI负载逐步升高，瞬时功率波动的平滑需求上升，有望打开超级电容新的市场空间：AI训练负载的同步运行特征，导致稳态运行期间存在较大的功率波动，储能元件可用于平滑AI训练负载在稳态运行期间的功率波动，随着AI机柜功率逐步提升，GPU负载波动有望同步放大，对功率平滑提出了更高要求；我们认为，超级电容得益于容量大、可快速充放电、使用寿命长等特性，可平缓AI负载中瞬时功率的波动，有望打开新的市场空间。
　　海外厂商率先验证场景，国产厂商迎来补位窗口：武藏依托HSC产品切入AI机柜储能，并与Flex合作推动CESS电容储能系统落地；Maxwell作为EDLC老牌厂商，产品覆盖数据中心、现场电源及电网等高可靠短时功率场景。国内方面，江海股份已形成EDLC与LIC/HSC双路线产品及产能布局；火炬电子通过中科超容延伸超级电容核心材料、单体器件及模块系统能力；思源电气逐步进入批量交付阶段；东阳光已实现交付，向AI领域布局。
　　投资建议：AI算力拉动超级电容需求上行，国产厂商迎来技术突围窗口期，建议关注：江海股份、火炬电子、思源电气、东阳光。
　　风险提示：AI服务器放量不及预期；超级电容导入进度不及预期；行业竞争加剧风险；原材料及供应链波动风险