原料季节性走弱，但仍处历史同期高位：泰国产区：截止7月17日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为80.8/68.5泰铢/公斤，环比上周+1.9%/+1.5%，同比+48.3%/+41.1%。国内产区：截止7月17日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.63/1.73万元/吨，环比1.9%/3.6%，同比+19.9%/+10.9%。
　　天气预期维持强势，短期热度下降：近端：主产区泰国进入雨季，各地雨水增加，短期影响割胶进度。截至7月10日，NIN03.4海表温度上升至2.0，尽管综合多方预测表明，太平洋海况已转变为厄尔尼诺状态，并正持续向中等强度厄尔尼诺事件发展，但鉴于产区仍处雨季，厄尔尼诺现象对产量的影响暂未显现，市场交易从预期转为关注后期厄尔尼诺现象对产区实际影响。目前天然橡胶主力合约持仓量也在持续下降，处于近年同期低位。
　　社会库存维持小幅去库：截至2026年7月10日，中国天然橡胶社会库存121.03万吨，环比减少1.1万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.94万吨，环比上期减少0.58万吨，其中保税区库存7.03万吨，环比减少0.48万吨；一般贸易库存59.9万吨，环比减少0.11万吨。
　　全钢开工率回升，6月国内轮胎出口转正：（1）截至7月16日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为62.1%，环比+2.12个百分点，同比-3.0个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为60.66%，环比-2.01个百分点，同比-15.33个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数有所下降。（2）6月新的充气橡胶轮胎出口量为6620万条，同比增加9.8%。1-6月合计出口3.62亿条，同比增长3.9%；出口金额为114.16亿美元，同比增长2.4%，增幅小于出口量，主因出口均价较去年同期有所下降。
　　替代品：跟随原油，丁二烯再度大涨。截止7月17日，顺丁橡胶现货价为13600元/吨，环比+5.93%，同比+19.82%，与泰混现货价差为-3020元/吨。丁二烯现货价为10400元/吨，环比+15.56%，同比+10.64%。
　　行业新闻：EUDR监管范围调整，今年年底有望正式实施。欧盟委员会正式通过一项授权法案，对《欧盟零毁林法案》（EUDR）涵盖的产品范围作出关键性修订。
　　在此次调整中，输送带、传动带和部分硫化橡胶制品，被明确移出EUDR强制监管范围，这将为相关出口企业有效降低合规成本。
　　投资建议：短期天胶基本面冲突点较多，多空分歧较大。中期处于厄尔尼诺导致海外产区减产预期中，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。
　　风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险