上周美股科技指数普遍上行，科技七巨头指数同步收涨。上周（2026年7月6日-7月10日），纳斯达克指数上涨1.74%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周上涨2.7%，同花顺美国科技七巨头指数上周上涨3.24%。
　　SK海力士美股上市，存储与AI算力链条再获定价锚: 7月10日，SK海力士通过发行ADR正式落地纳斯达克，本次上市共计推出1.779亿份美国存托凭证，单份发行价149美元，整体募资规模达265亿美元，创下海外企业在美国资本市场IPO融资新高。同时，SK海力士ADR发行价为149美元，较其本土市场过去三个交易日的平均股价溢价2.7%，上市首日ADR收于168.01美元，较149美元发行价上涨12.8%。同时，本次发行认购规模超过可供股份的7倍，反映美国投资者认购需求强劲。我们认为，SK海力士ADR上市的影响将通过估值、资金配置、资本开支及HBM供给预期，向AI算力产业链不同环节传导。其直接影响主要集中于美光科技（MU）等存储可比标的，短期来看，ADR的发行或强化AI存储主线的情绪波动，对MU等可比标的形成阶段性资金分流和重定价；中期来看，相关行情能否持续，仍取决于CSP资本开支、HBM供给与价格走势、先进封装产能爬坡等因素。
　　Meta探索AI变现，CSP资本开支叙事从投入逐渐转向回报: 7月1日，市场报告称Meta正筹划搭建云业务从而对外出售富余AI算力。此次筹划中的服务并非仅仅将闲置算力出租，而是让开发者可通过Meta的云基础设施调用包括Muse Spark在内的AI模型，并根据运行所需的算力资源付费，因此，其产品形态将会与AWSBedrock等较为接近。与此同时，Meta也在考虑像CoreWeave、Nebius等AI neocloud一样，直接向客户出售原始AI算力。若方案落地，Meta兑现的将不仅是短期富余算力，而是包括其自研模型、推理集群、网络和数据中心基础设施所组成的完整AI算力服务能力，这将既可以提高AI资产的利用率，同时也可以降低Meta对于广告业务收入的依赖。在其规划云业务的同，Meta于7月9日发布Muse Spark 1.1，并向开发者开放公共预览；模型主要面向编程和Agent任务，API定价为每百万输入Token 1.25美元、每百万输出Token 4.25美元，高于OpenAI的入门级GPT-5 mini和Anthropic的低价Claude Haiku 4.5，但低于更高端的Claude Sonnet 4.6。第三方评测数据显示Muse Spark 1.1综合智能得分较初代显著提升，性能看齐GLM-5.2、GPT-5.4等主流模型，在科学推理、编程领域优化明显，但Agent能力仍不及顶级模型，但同时单位智能任务成本显著低于竞品，成本效率优势突出，因此，Muse Spark定位是在低成本模型与高端模型之间，通过较高的成本效率切入付费开发者市场。整体来说，我们认为两个事件虽并非同一项目，但共同指向同一逻辑，即Meta的AI叙事正在从持续增加资本开支，逐步转向将模型、算力等投入转化为收入，提升资本回报。
　　风险提示：海外市场流动性风险、地缘政治风险、头部企业收入不及预期风险、AI大模型研发进度不及预期风险、AI产业链产能释放遇阻风险、其他风险。