上周美股半导体行业呈现回调，美国科技七巨头上涨。上周（2026年6月29日- 7月3日），纳斯达克指数上涨2.12%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周下跌4.37%，同花顺美国科技七巨头指数上周上涨5.07%。
　　根据CNBC在7月1日报道，Meta将向外部客户出售其多余的计算能力，市场理解为当前算力不再稀缺，引发CSP减少capex投入担忧。
　　我们认为，市场算力过剩担忧系线性误判，当前算力供需仍处结构性短缺区间。至少Meta的行为是确认持续投入的。验证上，首先是Capex持续加码：Meta在将2026年资本支出预期上调至1250-1450亿美元（前值1150-1350亿美元）；其次是产能大单持续锁定：Meta向CoreWeave追加210亿美元协议（叠加前次142亿），并向Crusoe锁定1.6GW新产能。最后是Meta外部供给受限：Google曾因容量不足，拒绝Meta的Gemini算力采购需求。Meta旗下AI在六家主流大模型中，高收入用户占比最低，但META依然在持续投入并拥有大量的算力，因此需要寻找现金流回转机会应对投资人的压力。
　　我们认为，Meta在推进算力商业化的同时，持续锁定1.6GW新产能，是实现资本回收的理性路径，与xAI向Anthropic出租算力逻辑同构。Meta的策略是将前沿算力（GB200/GB300/Rubin）优先供给前沿模型训练，上一代算力（H100/H200）转化为推理容量进行外部商业化变现。
　　结论上，我们认为，通过建立云业务，Meta可以对其未使用的计算能力产生收入，安抚了担忧其资本开支的投资人。不过，这项新业务也将使Meta进入一个竞争异常激烈的新市场，该市场由包括亚马逊、微软、谷歌和CoreWeave等公司主导。旧算力不归零，新算力继续稀缺。GPU资产正由一次性训练工具转型为多代际、产生持续现金流的金融资产。Meta此举是在尝试算力资产商业化，仅代表其一家的具体情况。这次大跌反映出市场对于CSP capex的担忧，本次财报季将会尤为重要。
　　三星电子目标2026Q3通用DRAM均价环比上涨20%。三星电子目前正与下游客户就2026年第3季度的通用DRAM内存价格进行谈判。该企业的目标是ASP环比提升20%。三星电子的通用DRAMASP在2026Q1环比上升了90%，2026Q2涨幅也有50~60%。我们认为，随着AI推理工作负载的放量，LPDDR由于其能效优势正被越来越多的AI芯片选为片外缓存，带动需求快速膨胀；同时，三季度也是智能手机传统的备货生产期。该产品预计也将迎来最大相对涨幅，建议关注具备LPDDR等通用DRAM生产能力的存储公司。
　　风险提示：海外市场流动性风险、地缘政治风险、头部企业收入不及预期风险、AI大模型研发进度不及预期风险、AI产业链产能释放遇阻风险、其他风险。