一、本周专题
　　我们认为，当前消费板块处于业绩和估值低位，且板块明显低配，但优质企业的优势不变，配置的性价比更加凸显，随着资金配置再平衡，板块有望实现估值修复与业绩增长的戴维斯双击。我们建议优先关注黄金珠宝、社会服务、科技消费等细分赛道。
　　黄金珠宝：金价企稳有望带动终端需求边际修复，品牌升级仍是中长期主线
　　据wind数据，COMEX黄金价格经历阶段性调整后，近期开始出现企稳迹象。我们认为，金价下行阶段，消费者观望情绪升温，终端动销受到一定压制；而在金价企稳并重新回升的过程中，黄金珠宝消费有望受益于“买涨不买跌”的消费心理，叠加渠道前期库存消化较充分，经销商补库需求或逐步释放，推动行业景气度边际改善。建议关注产品力和品牌心智持续强化、受益于古法金和精品金饰趋势的品牌；以及渠道经营能力较强、库存管理较优、金价企稳后有望率先受益于补库和终端回暖的公司。相关标的：潮宏基、老铺黄金。
　　社会服务：出行链景气度向上，供应链自主型消费企业具备穿越周期能力
　　优质供应链企业：当前消费并非简单意义上的“降级”，而是消费者对质价比的要求显著提升。在同等预算下，消费者更倾向于选择质量更稳定、供应链更透明、履约体验更好的产品和服务。因此，具备供应链自主能力、产品标准化能力和渠道效率优势的消费企业，有望在竞争加剧的环境中持续获得份额。相关标的包括东方甄选、锅圈、古茗、蜜雪冰城、小菜园等。
　　出行链：出行链方面，二季度以来旅游、酒店、景区等细分方向景气度较高。且暑期旺季临近，行业需求有望继续释放。相关标的包括三峡旅游、锦江酒店等。
　　科技消费：关注裕同科技从包装主业向科技消费新业务延展的成长弹性
　　科技消费方向建议重点关注裕同科技。公司为包装行业龙头，全球布局完善、客户壁垒深厚，主业稳增长、高分红，第二成长曲线拓展思路清晰，切入AI眼镜、液冷等高景气领域，防御性与成长性兼具。
　　二、行业观点
　　轻工制造：（1）家居：2026年1-5月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。（2）包装：据IDC，随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长趋势；据维深信息，AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件环节，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
　　家用电器：社零方面，据国家统计局及wind数据，5月社会消费品零售总额为41090亿元，同比-0.60%，2026年1-5月社会消费品零售总额累计206031亿元，同比+1.40%；其中5月家电社零规模为975亿元，同比-15.60%，2026年1-5月累计值达到4197亿元，累计同比-6.90%。出口方面，据海关总署及wind数据，5月家用电器出口金额为89.8亿美元，同比+9.40%，2026年1-5月累计值达到427.8亿美元，累计同比+4.30%。我们认为5月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口表现相对较好。
　　美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
　　黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
　　教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。
　　博彩：博彩有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应，澳门博彩收入持续复苏，2026年6月澳门博彩毛收入185.22亿澳门元，同比-12.1%；2026年1-6月澳门博彩毛收入1269.01亿澳门元，同比+6.8%，恢复至2019年同期的84.88%。
　　餐饮、茶饮：我们认为，餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。
　　酒旅：我们认为，随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等