本周原料价格急跌后反弹，关注天气恢复后的产量变化：泰国产区：截止7月10日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为79.3/67.5泰铢/公斤，环比上周+5.7%/+3.1%，同比+46%/+42%。国内产区：截止7月10日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.60/1.67万元/吨，环比0%/0%，同比+19.4%/+8.4%。
　　社会库存维持小幅去库：截至2026年7月3日，中国天然橡胶社会库存122.13万吨，环比减少1.57万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.52万吨，环比上期减少1.59万吨，其中保税区库存7.51万吨，环比减少0.84万吨；一般贸易库存60.0万吨，环比减少0.75万吨。
　　山东轮胎库存天数开始下降，6月重卡销量维持高增：（1）截至7月9日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为59.98%，环比-3.38个百分点，同比-4.58个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为62.67%，环比-3.11个百分点，同比-10.25个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数有所下降。（2）汽车端：6月国内汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比分别-1.2%和-3.3%。1-6月累计数据来看，汽车产销累计完成1499万辆和1502万辆，同比分别-4.0%和-4.0%。根据第一商用车网，2026年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆，同比+17%，创近5年同期新高。1-6月，我国重卡行业累计销量约65.94万辆，同比增长22%。
　　替代品：合成胶低位反弹，与天胶价差维持相对高位：截止7月10日，顺丁橡胶现货价为12500元/吨，环比+5.93%，同比+11.11%，与泰混现货价差为-4200元/吨。丁二烯现货价为9000元/吨，环比+4.65%，同比+1.12%，顺丁胶加工利润全面修复。
　　行业新闻：科特迪瓦出口增速放缓。2026年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计90.4万吨，较2025年同期的89.7万吨微增0.8%。单6月出口量同比增加6.1%，环比增加30.6%。
　　投资建议：短期天胶基本面冲突点较多，如强原料价格与产量积极性增产预期，半钢胎开工率走低，但合成胶负荷及库存看不出半钢需求弱，主要产区泰国、印尼、越南出口增速下滑，美国进口轮胎和橡胶亦下滑等。中期处于厄尔尼诺导致海外产区减产预期中，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。
　　风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险