基金是信用债投资的重要机构，据2026年一季报，基金持仓信用债81,518亿元，占基金全部债券组合持仓的38.65%。
　　纯债基金和混合型基金的定义如下：（1）纯债型基金和混合债券型基金，通常有80%以上基金资产投资于债券。其中，纯债基金通过基金合同进一步约定，不参与股票、权证等权益类资产的投资，也不参与一级市场新股申购或增发；混合债券型基金允许将剩余资产投资于权益类资产以增厚收益。（2）偏债混合型基金属于混合型基金范畴，对股票仓位限制较少。
　　纯债及混合基金信用债投资的评级约束以AA+为主流准入门槛，在准入端呈现向高等级倾斜的特征，尾部下沉较为审慎；货币基金信用债投资以1Y以内高评级为主。目前，全市场纯债基金及混合基金共4363只，其中1425只产品在基金合同投资策略中对信用债评级有明确要求，大部分合同规定中仅对债项评级提出要求，短债、超短债参考主体评级。合同约定中对投资债券“主体评级等级”提出明确要求的产品约5只。根据《货币市场基金监督管理办法》，货币市场基金不得投资于信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具，大部分货基实际仅能参与1Y以内高评级信用债，并附带集中度限制。
　　从有明确评级要求的产品分布来看，以AAA为最低准入评级的产品共77只，占比5.40%；以AA+为最低准入评级的产品数量最多，达955只，占比67.02%；以AA为最低准入评级的产品共386只，占比27.09%。
　　结合近期市场关注的信用债主体评级调整对基金持仓的影响，基金合同中主要有以下5类相关约定：（1）评级约束范围：纯债及混合基金信用债投资约束更多集中于债项评级及各等级信用债持仓的占比两个方面。无主体评级债券并非无法持有，但评级调降若影响产品内部投资要求，或影响各等级债券持仓占比约束，则可能涉及调仓卖出；（2）评级下调后处置期限：1079只产品约定因评级下降需在3个月内调整，个别要求20个工作日或“尽快卖出”。但货币基金评级要求相对刚性，可能更快触发出库调整；（3）评级时效性：103只产品要求“信用评级应主要参考最近一个会计年度”，一年内外评级或可沿用，同时部分机构采取内外评结合的方式辅助投资决策，外评可能并非为单一决策依据；（4）评级参考规则：短融、超短融一般参考主体评级，其他品种参考债项评级，仅约5只产品对主体评级提出明确要求；（5）封闭式产品处置例外：封闭式产品合同中一般不会明确阐述对评级调整的调仓操作，但若封闭期内基金产品持有债券的信用状况急剧恶化，甚至可能出现违约风险，进而影响基金的买入持有到期策略，则会对该债券进行处置。
　　风险提示：数据统计口径与市场理解存在偏差的风险、基金合同条款理解存在偏差的风险、样本代表性与统计误差风险。