“痛苦+反思=进步。”——达利欧《原则》
　　复盘不是为了评判对错，而是检验配置逻辑、迭代策略原则。我们坚持“观点可验证、策略可落地”，以周度策略推荐品种与仓位构建模拟组合。二季度（4月1日至6月30日），周策略组合区间收益约1.67%，同期短债纯债指数、中长债纯债指数收益分别约0.53%、0.76%，组合分别跑赢约1.14pct、0.91pct；2026年初至6月底，周策略组合累计收益约2.99%，同期短债纯债指数、中长债纯债指数收益分别约1.06%、1.56%，分别跑赢约1.94pct、1.43pct。
　　超额收益背后，是我们在资金面平稳宽裕、机构配置需求延续的环境中，把握了长端利率下行、超长信用债补涨、二永债与地产债资本利得，并在6月中旬及时转向利率债攻守兼备组合。组合收益的背后，我们关注了哪些市场线索？
　　1.超长信用债补涨，捕捉“类资产荒”传导机会
　　4月19日报告提示“类资产荒”逻辑或向超长端传导，组合增配超长信用债，成为二季度组合超额收益的重要来源。
　　2.长端利率下行方向基本兑现
　　4月23日基于技术突破判断10Y国债目标1.70%、T合约109.2，二季度方向得到验证，阶段性目标基本兑现。
　　3.流动性管理与品种切换，守住收益
　　6月以来资金面边际收敛、赎回负反馈风险抬升，组合及时由信用债转向利率债哑铃组合，调仓后组合净值再度回升。
　　复盘同样需要思考：哪些判断仍有不足？
　　1.对资金收敛敏感度需提升
　　5月底至6月中旬，资金面边际收敛、赎回风险指数抬升，组合收益较5月下旬高点一度回吐。在信用利差已压缩、赔率下降的阶段，需更早关注大行净融出、XRepo等资金信号，并前置流动性管理。
　　2.构建更精细的“止盈+轮动”框架
　　6月初在票息保护不足、技术面（T合约多次冲击109.3未果）反馈阻力时，组合止盈纪律和品种轮动的提前量仍需加强，后续需更重视赔率信号的验证。
　　风险提示：1.宏观环境超预期。2.信用风险超预期。3.历史数据不代表未来。