投资要点：
　　一、大波动背后：积极信号正在积累
　　本周市场出现较大波动。周初受美日韩“去杠杆”拖累下探后，周四市场情绪跟随全球AI产业进展有所修复，但周五AI硬件主线再度出现大幅回调、沪指跌破4000点，使得部分投资者对后续市场、尤其是科技板块的走势有比较大的担忧。
　　但站在当前这个时点和位置，结合近期变化，我们认为大波动背后不乏一些积极的信号正在积累。本轮由于流动性、产业叙事引发的调整或已接近尾声，凝聚新一轮共识的一些关键变化正在酝酿。
　　首先，对于市场整体而言，我们跟踪的拥挤度指标再一次发出了短期情绪底部的信号。
　　其次，对于引发本轮调整的核心——AI产业叙事，通过近期龙头的产业进展和业绩验证，已经在一定程度上纠偏和扭转了此前的担忧。
　　二、大波动背后：市场在等待什么？
　　不过，近期市场给人的最大感受，仍是偏轮动、偏博弈，我们跟踪的行业轮动强度也上升至年内较高水平。一方面，市场的核心焦点——AI算力硬件，虽然正在逐步凝聚新一轮共识，但仍然波动偏大；另一方面，部分低位绩优板块也有阶段性的修复，但行情持续性却相对有限。
　　我们认为，造成当前这种市场状态的核心在于，AI算力硬件无疑是市场最大的共识，但资金正在轮动、震荡中等待更加明确的右侧验证信号，而我们认为这种信号的到来已经不远。后续需要关注的核心验证：第一，7月15日之前，潜在的龙头业绩催化；第二，7月13日台积电公布6月营收、7月16日公布二季度财报和后续指引；第三，也是最关键的，7月下旬北美四大云厂的资本开支指引。
　　后续，随着这些验证全球算力景气度、AI硬件厂商业绩持续性的右侧信号陆续清晰，有助于帮助市场减少波动、选择方向、选择结构。
　　三、当前中报业绩预告中值得关注的线索
　　在上述核心验证到来之前，市场可能仍将继续围绕国内的一些景气线索作补涨。当前中报业绩预告中值得关注的“预期差”和线索：
　　AI相关需求仍是上市公司景气最重要的拉动项，并且带动的领域正不断沿着上下游传导扩散：1）国产AIDC基建链（服务器、ICT基础设施、算力租赁等）受益于国内算力需求扩张，已经开始兑现业绩，成为边际变化和预期差最大的方向；2）扩产带动AI上游材料涨价、释放业绩：MLCC、覆铜板、电子特气、树脂、面板、制冷剂等。
　　其他值得关注的线索：1）大批锂电材料（隔膜、正负极材料、电解液、六氟磷酸铁锂、锂盐等）企业业绩高增、扭亏为盈；2）创新药、船舶、券商、煤炭是当前值得关注的低位绩优线索。
　　对于景气共识较强的AI算力硬件（光通信、半导体产业链）而言，内部重视当前北美算力链的配置性价比。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。