全球资产：油价和美元回落，黄金反弹；风险资产整体修复，AI交易降温。宏观主线方面，周初受美联储偏鹰预期和季度初再平衡影响，美元和美债收益率一度走强；但随后美国6月就业数据弱于预期，市场对加息预期降温，美元指数和美债收益率回落，黄金反弹。商品方面，原油价格继续下行，WTI原油跌破70美元/桶，尽管中东局势仍有扰动，但霍尔木兹海峡通行改善、OPEC产量恢复以及供需预期转向，原油地缘溢价回吐。全球股市层面，受益于流动性和地缘预期改善催化，本周全球主要股指普涨，其中道指涨幅2.0%、斯托克50涨幅3.1%、上证综指涨幅0.4%。但周中Meta拟下场“卖算力”的消息引发市场对AI高投入可持续性的担忧，全球AI交易重挫，本周AI算力产业链遭遇明显回调。
　　美国：非农就业意外降温，美联储加息预期回落。美国2026年6月非农就业净新增5.7万人，预期增加11万人，4月、5月非农新增就业数据分别被下修3.1万人、4.3万人，今年以来月均新增就业为9.2万人。分行业来看，教育医疗、专业服务行业继续支撑就业韧性，休闲酒店行业就业转弱。本期非农就业虽不及预期，但趋势看来并不算弱，整体仍处于温和增长状态。非农数据的意外降温，使市场预期美联储年内加息幅度有所降低。美联储方面，本周沃什在年度央行论坛上表示，美联储将放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据。他指出过去四周美国通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断，并强调将继续推动资产负债表缩减及内部改革。
　　欧元区：通胀回落经济景气度改善，欧央行政策灵活性提升。经济基本面方面，欧元区6月综合PMI终值升至50.0，高于初值和市场预期的49.5，结束连续两个月收缩。6月通胀超预期回落，整体CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.4%，通胀全面回落削弱市场对欧央行加息的预期。政策方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲经济的韧性为欧洲央行调整利率提供了更大空间。
　　日本：财政扩张加剧债务担忧，日元走低强化政府干预诉求。此前高市早苗政府计划到2040财年，在人工智能和半导体等战略领域实现超过370万亿日元的公共和私人投资，这加剧了市场对日本巨额债务与GDP比率问题的担忧，本周日本长端国债收益率攀升，10年期收益率上行16.7bp。而随着日元汇率跌至近40年低点，日本政府释放出强化政策干预的信号。本周日本财长表示随时可以对外汇采取适当行动。日本内阁官房长官表示，始终在监控每日市场走势和经济指标，将在必要时随时对外汇采取适当措施。
　　风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、海外地缘冲突反复与贸易政策不确定性。