【表现回顾】全球市场层面，美光财报超预期，同时苹果、微软因芯片涨价上调产品价格，多空事件交织，科技板块高位波动加剧，港股和布油落入超卖区间。截至6月26日，美元计价下，全球大类资产综合表现上：债>股>大宗。VIX、全球REITs、越南胡志明指数领涨，恒生科技、ICE布油、COMEX白银领跌；情绪端，【恒生指数/恒生科技/布油】触发超卖信号。港股行业层面，所有行业下跌，其中食品饮料和医药行业相对抗跌，综合和有色金属行业领跌。
　　 【估值-盈利】港股指数科技硬件低，估值继续承压，恒科动态PE下探至“对等关税”附近水平；盈利预期企稳。盈利层面，截至6月24日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速较上周下降0.1pct至1.4%，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速较上周下降0.2pct至20.3%。估值层面，截至6月26日，恒生指数12个月动态PE为9.7x，位于均值-0.6*STD附近；恒生科技12个月动态PE为15.1x，位于均值-1.0*STD附近。此外，纺服、非银金融和传媒行业PE处在历史低位，汽车、综合金融和建材行业PE处在历史高位。
　　 【资金面】美国PCE符合预期，加息担忧略有退潮，外资延续增持，南向集中买入科技硬件。政策层面，截至6月26日，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率为【3.943%】，环比6月19日数据-0.082pct；10年期美债收益率小幅下跌，环比上周-8bp至4.4%，其中实际利率-3bp至2.2%，通胀预期-5bp至2.2%。美元流动性上，美国企业投资级债券信用利差+2bp至0.75%，高收益债券信用利差+17bp至2.82%；Libor-OIS利差+0.4bp至114.37bp，SOFR-OIS利差+0.01至-0.07bp，综合来看，美元流动性环境仍较宽裕。外资层面，6月18日至6月24日，共有35.6/18.1亿美元资金流入欧洲/日本，有32.8/94.6亿美元资金流出美国/新兴市场。港股方面，主动外资延续流出，被动外资延续流入。具体而言，主动外资净流出港股2.6亿美元（前一周净流出2.9亿美元），被动外资净流入港股10.6亿美元（前一周净流入1.7亿美元）。中介机构来看，本周南向减持56亿港元，国际中介增持267亿港元。板块层面，南向本周主要增持信息技术，国际中介主要增持可选消费和信息技术。个股上，南向主要增持建滔集团、建滔积层板和中芯国际，减持阿里巴巴、腾讯控股和中国移动；国际中介主要增持曹操出行、阿里巴巴和中国海洋石油，减持腾讯控股、京东集团和中芯国际。
　　【情绪面】港股市场情绪依旧低迷，卖空占比处中性偏高水平。卖空方面，截至6月26日，港股近5日日均卖空成交额为363亿港元，占市场成交总额日均比例为【15.0%】，目前位于近三年【58.8%】分位水平，其中腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.61%、0.63%、3.49%、2.40%，分别位于近五年87.3%、72.3%、83.4%、95.3%分位数水平。情绪指标来看，截至6月26日，恒生科技成分股过热比例价格指标录得【13%】，情绪热度处于低迷区间。
　　【供需面】本周10家公司IPO，但市场供需大体平稳，下周解禁压力有所上升。周度回购来看，6月22日至6月26日，港股全市场共137家公司回购，回购金额为73.4亿港元，较前一周+30.9亿港元。若以“[(分红+回购)-(IPO+再融资)]/港股总市值”衡量市场回报率，截至6月26日，市场回报率TTM录得【1.77%】，较前一个月1.75%有所上升。解禁方面，截至6月26日，港股市场当周解禁规模43.3亿港元，下周预计解禁204.1亿港元；2026年初至今解禁市值总额达3387.6亿港元，下周解禁规模或有所上升。
　　风险提示：1）美联储收紧货币政策；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）兴业证券为中芯国际、澜起科技做市商。