投资要点：
　　一、ETF已成为布局港股的主要渠道之一
　　自2025Q3，内地被动型公募基金港股投资市值首次超过主动型公募基金之后，被动型公募基金已经成为布局港股的主要渠道之一，截至2026Q1，被动型公募基金港股持仓为6792.3亿元，较主动型持仓高出2373.9亿元，且二者的差额环比进一步提升。
　　在主要投资于港股的被动指数型基金及QDII被动指数型基金中，科技、创新药、红利主题ETF规模最大。截至2026Q1末，科技主题的ETF规模为4605.9亿元，创新药ETF规模为914.2亿元，红利ETF规模为750.2亿元。
　　根据各基金公布的最新的机构、个人投资者占比及2026Q1末基金规模，科技ETF中机构持有规模为2919.1亿元，占比为64.0%；创新药ETF中机构持有规模为504.8亿元，占比为55.3%；红利ETF的机构持有规模为588.5亿元，占比为78.8%。
　　二、2026年以来，资金净流出港股红利ETF，净流入科技、创新药ETF，机构、个人投资者谁在卖，谁在买？截至6月22日，2026年以来，
　　港股红利ETF：机构和个人投资者均大幅卖出，机构占优产品赎回拖累更大。港股红利ETF净流出187.5亿元。机构投资者持有占比居多的红利ETF呈现出大幅流出的趋势，净流出168.9亿元。如果考虑到相关基金在2025年末的基金规模，则净流入率（期间净流入金额/期初基金规模）为-22.9%；与此同时个人投资者持有占比居多的红利ETF净流出18.5亿元，净流入率为-18.8%。
　　港股科技ETF：个人投资者主导年内净流入。1）截至6月22日，2026年，科技ETF净流入218.8亿元，其中，机构投资者持有占比居多的科技ETF净流出94.8亿元，净流入率-3.6%，个人投资者持有占比居多的科技ETF净流入313.5亿元，净流入率为14.7%。2）另外，值得关注的是，二季度以来，港股科技ETF资金大幅流出，机构是赎回主力。2026Q1，科技ETF净流入800.8亿元，而二季度以来，净流出了582.0亿元。其中，机构投资者净流出402.3亿元，净流入率为-16.8%，个人投资者净流出179.7亿元，净流入率为-8.1%。
　　港股创新药ETF：机构与个人共同增配，机构贡献更高。1）创新药ETF净流入118.7亿元。其中，机构投资者持有占比居多的创新药ETF净流入77.7亿元，净流入率16.5%；与此同时个人投资者持有占比居多的科技ETF净流入40.9亿元，净流入率为10.9%。2）此外，5月下旬以来，机构投资者持有占比居多的创新药ETF明显净流出，净流出规模达到43.7亿元，而个人投资者持有占比居多的ETF仍流入4.2亿元。
　　三、长线资金持有占比较高的ETF净流入率低于整体
　　根据2025年年报公布的前十大持有人持有份额占比数据，统计其中保险机构/产品、养老金/年金产品、银行理财等长线资金的占比，我们发现在不同主题基金中，长线资金持有占比较大（持有占比超过10%）的基金，其净流入率均小于对应主题整体基金的净流入率。港股红利主题ETF中，长线资金持有占比较大的基金，其净流入率为23.1%，小于整体红利ETF的-22.4%，科技为-2.7% vs.4.6%，创新药为12.3% vs.14.0%。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议