市场策略预期离散波动难免，保持定力布局中期
　　近期市场持续高波震荡，符合我们6月以来的判断。7月以来，市场对经济增长开始有K型收敛的预期，但收敛或难一蹴而就。三季度K型预期或将呈现短期收敛而后继续分化的过程。利率层面看，美债利率走陡，境内利率平稳。交易层面看，全球AI的高波动互相传导使得投资者情绪变化极快。预期离散度高叠加筹码高拥挤，短期A股市场或将延续高波动和快轮动特征，建议投资者保持耐心，于震荡中优化持仓结构，中长期稳健配置中盘蓝筹特征的宽基类ETF。
　　相关ETF：中证A500ETF大成(159358)、A500ETF华宝(563500)、中证500ETF鹏华(159982)
　　风格策略K型收敛难以一蹴而就，哑铃策略短期相对占优
　　7月开始基数效应的正贡献基本归零，年内PPI同比高点可能已经出现。后续PPI在油价以外的环比变数，将主要与政策力度和电子涨价相关。需要重视的是电子涨价二阶导的表现，基数效应下DXI指数同比已经回落，可能预示着下半年相关电子产品同比也会出现见顶回落。因此前期主线AI制造板块或转为震荡与分化，短期市场将是左侧博弈政策预期的阶段性再平衡与事件驱动交易的高速轮动。市场预期离散且主线震荡之际，哑铃策略短期相对占优。
　　相关ETF：科创100ETF国泰（588120）、港股红利低波ETF景顺（159569）
　　行业策略电力：算电协同有望驱动电力资产价值重估
　　算电协同在AI高速发展时代下拥有无限潜力。市场认为算电协同产业发展难以改善电力资产盈利能力。但我们认为算力高增带来的用电需求弹性空间巨大，有望率先通过改善区域电力供需格局的形式提升电力资产盈利能力；且远期电力资产的定价逻辑存在从“成本竞争”到“价值发现”跃迁的可能。量的维度，算力高增带来庞大用电需求，为绿电提供稳定且充裕的消纳空间；价的维度，随着电力成本权重上升、算力枢纽电力供需趋紧，绿电定价或从“弃电压价”向体现资源稀缺性的市场价值回归。远期来看，其盈利模式可能从传统的“卖电”向“Token分成”跃迁。因此，算电协同有望驱动电力资产价值重估。
　　相关标的：长江电力(600900，买入)、龙源电力(001289，买入)
　　相关ETF：电力ETF华宝(159146)、公用事业ETF鹏华（560190） 
　　主题策略国产算力：十万卡集群落地，系统化能力再上台阶
　　7月10日，光合组织2026智能计算应用大会期间，中科曙光宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网。
　　此前算力中心规模多为千卡和万卡级别，而曙光8000达到了十万卡规模，在系统构建层面，从万卡到十万卡上不是单纯规模扩展，而是要在系统架构、网络互连、访存效率、能效控制等系统工程层面实现突破。与近年来大规模算力集群单纯面向AI场景不同，曙光8000（登峰）采用“超智融合”技术路线，摈弃传统分区方式，真正实现了全类型计算的原生一体化融合，真正实现了全类型计算的原生一体化融合，面向高精度科学计算和低精度智能计算的复合需求。
　　相关标的：中科曙光(603019，买入)、海光信息(688041，买入)
　　相关ETF：大数据ETF富国(515400)、大数据ETF华宝(516700)
　　风险提示：全球地缘的不确定性、电力改革不及预期、产业推进不及预期等风险